事件：公司发布2024 年第一季度业绩预告。24Q1 实现归母净利润0.85-1.05 亿元，同比增长97.65%-144.16%，符合预期。业绩高增主要系公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓，实现了收入的可持续增长。

    近况更新：修丽可合作提供强背书，产品矩阵化&宣传扩大有望拓展市场份额。

    1） 修丽可合作正式落地：3 月8 日修丽可官微正式发布“修丽可铂研胶原针”，产品为此前锦波生物获批“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”。合作有利于加速胶原蛋白市场声量放大，并为锦波胶原械Ⅲ龙头地位提供强背书；2） 薇旖美矩阵化发展：薇旖美3+17 型&10mg 至真产品针对高端客群进行样板机构试点推广，逐步扩展医美使用范围；

    3） 梯媒投放：联合分众传媒针对薇旖美、ProtYouth 核心医美护肤品牌进行梯媒广告投放，利用合规产品优势加速宣传破圈。

    未来看点：销售策略优化&管线持续丰富，引领生命健康新材料创新发展。

    1） 销售端：今年仍以薇旖美4mg 为销售重点，在渠道拓展的同时加速头部机构动销；2 毫克产品定位为入门级特定渠道产品，主要用于胶原蛋白的科普和推广；10 毫克产品主要针对能够接受大剂量治疗的客户，目前限量供应，先确保产品效果和注射方法的有效性，再逐步扩大到其他机构覆盖。

    2） 管线端：（妇科用）重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已于23 年年中向NMPA 进行产品申报，压力性尿失禁项目、面中部增容项目接近临床尾声，重组ⅩⅦ型人源化胶原蛋白相关产品正在开展多中心临床。中长期来看，公司科研属性支撑强研发基础到多学科应用落地，有望围绕生命健康新材料和抗病毒领域持续发展。

    投资建议：核心产品薇旖美2023 年兑现高增，渠道拓展&稀缺性延续下2024年有望维持增长，在研管线&出海业务支撑长远发展，龙头地位有望持续稳固。

    我们预计公司2024-2026 年实现营业收入12.0/16.7/21.8 亿元，实现归母净利润4.9/6.9/9.1 亿元，对应PE 29/21/16 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：监管政策变动风险；新品获批不及预期；市场竞争加剧