事件：

    公司发布2023 年业绩预告：预计2023 年实现归母净利润2.8-3 亿，同比增长156.47%-174.79%。

    薇旖美放量加速，2023 年全年业绩增速亮眼业绩增长主要源于：公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓，实现收入的可持续增长；产品维度，预计主要受重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维、重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶驱动。

    医疗器械产品矩阵拓展，有望持续贡献业绩增量三类械产品：第一款植入剂产品“薇旖美”坚持直营为主，至23H1 已拥有销售团队87 人，覆盖终端医疗机构超过1,500 家，当前处于快速放量期；继薇旖美后，2023 年8 月公司“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”产品获得三类医疗器械注册证，该产品适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，伴随终端推广力度加强，未来有望复制薇旖美产品放量路径。

    二类械产品：至2023H1 公司共取得重组胶原蛋白敷料贴、重组胶原蛋白修复敷料、复合重组人源化胶原蛋白功能敷料、医用重组XVII 型人源化胶原蛋白敷料、重组胶原蛋白液体敷料、重组胶原蛋白敷料等6 款第二类医疗器械注册证。伴随植入剂产品在民营医疗机构的快速覆盖，医用皮肤修复敷料亦快速起量。

    盈利预测、估值与评级

    维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入分别为7.71/11.69/15.76 亿元，对应增速分别为97.7%/51.6%/34.8%；归母净利润分别为2.92/4.43/6.00 亿元，对应增速分别为167.8%/51.5%/35.4%；EPS 分别为4.29/6.51/8.81 元/股。依据可比公司估值，给予公司2024 年45 倍PE，对应目标价292.8 元人民币，维持“买入”评级。

    风险提示：监管政策超预期变化；医疗风险事故；行业竞争加剧；产品获批进度不及预期