2023Q1~Q3 营收同增105.6%，归母净利润同增173.8%，扣非净利润同增179.8%。2023Q1~Q3，公司实现营收5.17 亿元（同比+105.6%，下同），实现归母净利1.92 亿元（+173.8%），实现扣非归母净利1.84 亿元（+179.8%）。单Q3 看，公司实现营收2.0 亿元（+106.4%），实现归母净利0.8 亿元（+168.8%），实现扣非归母净利0.8 亿元（+175.6%）。公司营收、业绩增速略超市场预期。

    　　盈利水平提升，销售费用率同比优化。2023Q3，公司毛利率/净利率分别为91.3%/41.2%，分别同比提升5.4pct/9.7pct。毛利率提升，主要系高毛利医疗器械产品的显著增长。2023Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0%/10.4%/10.1%/1.4% ， 分别同比变化-3.6pct/-0.9pct/-1.4pct/+0.1pct。

    　　2023 年下半年上新薇旖美系列新品，第二个重组人源化胶原蛋白Ⅲ类医疗器械产品获批上市。2023 年6 月，薇旖美至真新品重磅上市。相较于4mg/瓶的薇旖美极纯，10mg/瓶的薇旖美至真将RSA 自组装技术升级为NSA 超螺旋纳米微距技术，以加强三螺旋结构之间的内聚力，形成更为致密、结实的胶原纤维网。此外，2023 年8 月，公司第二个重组人源化胶原蛋白Ⅲ类医疗器械产品“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”获批上市，产品为无色或类白色液体，由重组Ⅲ型人源化胶原蛋白和0.9%的生理盐水组成，适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹。产品储备方面，公司储备产品核心成分大部分为重组 III 型人源化胶原蛋白，并在研究拓展不同场景应用。

    　　盈利预测与投资评级：公司是我国领先的功能蛋白企业，一体化布局重组胶原蛋白产品和抗HPV 生物蛋白产业链，重组胶原蛋白针剂快速放量，敷料和功能性护肤产品空间较大，在研储备丰富。我们维持2023~25年归母净利润分别为2.13/3.68/5.23 亿元，2023~2025 年归母净利润分别同增95.1%/72.6%/42.3%，当前市值对应2023~25 年PE 为61x/36x/25x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，产品推广不及预期，北交所流动性风险。