锦波生物发布2023 年第三季报报告：

    　　1）2023 前三季度，公司实现营业收入5.17 亿元/+105.64%；归母净利润1.92 亿元/+173.75%；扣非归母净利润1.84 亿元/+179.77%。

    　　2）单三季度，公司实现营业收入2.01 亿元/同比+106.43%/环比+6.61%；归母净利润0.83 亿元/同比+168.75%/环比+24.71%；扣非归母净利润0.80 亿元/同比+173.58%/环比+26.86%。

    　　提毛利降费用，盈利能力显著增强：

    　　1）2023 年前三季度，公司归母净利率37.19%/+9.25pcts，毛利率89.97%/+5.60pcts，销售费用率21.36%/-5.69pcts，管理费用率11.48%/-0.45pct，研发费用率11.86%/-0.92pct。

    　　2 ） 单三季度， 公司归母净利率41.27%/ 同比+9.57pcts/ 环比+5.99pcts，毛利率91.26%/同比+5.35pcts/环比+2.65pcts，销售费用率21.99%/同比-5.06pcts/环比+2.85pcts，管理费用率10.36%/同比-1.57pcts/环比-0.21pct，研发费用率10.05%/同比-2.73pcts/环比-5.65pcts。

    　　重组胶原蛋白植入剂市场地位稳固，全年看业绩有望保持高增：

    　　公司核心产品Ⅲ类医疗器械重组胶原蛋白植入剂（即薇旖美）上市两周年以来市场反应较好，产品的安全性和功效性受到消费者认可，产销已经突破50 万支，并且今年9 月十吨A 型人源化胶原蛋白原料生产线已经正式投产。看向未来，我们认为公司的技术走在行业前列，多项专利技术受到业内认可，产品在应用端前景广阔，全年看业绩有望保持高速增长。

    　　投资建议：

    　　买入-A 投资评级，6 个月目标价215.49 元。我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为103.5%、53.1%、42.5%，净利润的增速分别为168.8%、65.7%、40.5%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为215.49 元，相当于2023 年50 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：市场竞争加剧、研发技术风险、新产品和新业务发展不及预期、产品审批过证时间不及预期等。