超声波传感器龙头开启业绩修复，研发驱动公司角逐泛智能化传感大蓝海

    奥迪威从事智能传感器和执行器制造及相关应用，立足于换能芯片等核心部件制造能力，已形成测距传感器-流量传感器-安防电声-雾化换能等多元品类矩阵，各类产品广泛配套同致电子、德赛西威、肯斯塔、易爱电子、海尔智家等各下游领域头部客户。2022 年公司实现营业收入 3.78 亿元/归母净利润5297 万元有所承压，2023H1 则分别增长16%/50%，整体业绩回升；同时2019-2023H1 毛利率自24%持续上升至39%，盈利持续优化。研发创新是公司发展核心，紧跟智能驾驶需求。2022 年公司北交所上市募投2.1 亿元发展超声波传感器、触觉传感器&执行器两大品类，分别发力智能化赛道和消费电子。我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为0.75/0.91/1.11 亿元，对应EPS 分别为0.53/0.64/0.78 元/股，对应当前股价的PE 分别为17.2/14.2/11.7 倍，看好公司超声波传感器龙头地位，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　专精机器视觉核心感知部件，布局汽车自动驾驶+人形机器人产业长期增量

    　　罗兰贝格预计到2025 年全球86%以上汽车将配备ADAS 系统，我们预计国内车载超声波传感器市场规模区间为133 亿元~239 亿元，驱动公司车载业务持续增长。此外，超声波传感器作为成熟的机器视觉核心感知硬件，具备高精度的近程感知、低成本等显著优势，是最契合人形机器人使用场景的传感品类之一。随着特斯拉Optimus 为代表的人形机器人走向量产，公司超声波传感技术可用于人形机器人，未来有望顺应行业发展开拓相关业务。

    　　布局终端触控新技术迭代，头部客户+结构化渗透带动广阔增量

    　　压触执行器等新产品符合触控模块响应速度快、功耗小、模块小型化的核心需求，有望实现对线性马达的广泛替代，并契合消费电子品质升级的结构性趋势，公司是目前少数具备成熟供应能力的厂商，预计募投项目将实现3.2 亿只压触传感器和执行器新增产能，先行卡好赛道升级领先身位。压触传感器正与华硕、VIVO、小米等3C 消费电子头部厂商合作（泛消费电子虚拟按键），压触执行器有望配套华为、三星（屏幕及智能设备触控模块），成就业务新突破。

    　　风险提示：汽车行业景气度下滑、新产品开拓不及预期、供应链风险