单季度营收低于预期，净利润符合预期公司发布2022 年三季度报告，2022 年1-9 月实现营业收入2.69 亿元（-15.1%），其中三季度单季收入为0.84 亿元（-22.5%），低于我们预期。归母净利润0.43亿元（-14.5%），其中三季度单季归母净利润为0.15 亿元（-14.4%），符合我们的预期。

    　　利润率水平稳定

    　　2022 年1-9 月综合毛利率为34.95%，与去年同期35.11%基本持平；净利率为15.86%，与去年同期15.76%基本持平。销售、管理、研发费用率分别为3.62%、8.43%和8.32%，去年同期分别为3.43%、7.45%、7.27%，均略有提升。由于汇兑收益影响超过我们预期，整体维持了稳定的净利润率。

    　　回购计划有助于稳定股价表现

    　　此前公司已于10 月21 日公告，公司拟以竞价方式回购股份，数量不少于180万股，不超过330 万股，占公司目前总股本的比例为1.28%-2.34%，根据本次拟回购数量及拟回购价格上限测算预计回购资金总额区间为 2700 万-4950万，资金来源为自有资金。公司本次回购股份的实施期限为自董事会审议通过本次股份回购方案之日起不超过12 个月。

    　　投资建议

    　　由于三季度单季收入低于预期，我们下调公司2022-2024 年营业收入预测3.99/4.62/5.75 亿元，（调整比例为-5.2%/-5.1%/-5.1%）。但公司整体盈利能力好于我们此前预计，小幅调整2022-2024 年归母净利润至0.59/0.79/1.05 亿元，（ 调整比例为-2.6%/-2.5%/-2.8% ）， 以当前总股本计算的摊薄EPS0.42/0.56/0.74 元，当前股价对应的PE 倍数为24/18/14 倍，维持“买入”

    　　投资评级。

    　　风险提示

    　　1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失。