精细化工与合成生物专精特新“小巨人”，首次覆盖给予“增持”评级美邦科技目前已实现自研技术在四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等领域的产业化，同时通过技术许可、关键设备、催化剂等形式为能源化工、新材料等领域客户提供解决方案。目前已布局生物酶法尼龙56 等解决方案的研发实验。主要子公司中，科林博伦为国家级专精特新“小巨人”企业。2020-2023，美邦科技实现营业收入3.17/5.37/5.64/4.78 亿元， CAGR 达到14.68%。归母净利润则分别为1,878.76/10,158.97/6,225.29/2,256.91 万元。2024Q1 实现营业收入1.21 亿元同比增长30.71%，归母净利润246.41 万元同比增长210.47%。我们预计2024-2026年美邦科技实现营业收入6.07/7.17/7.90 亿元，归母净利润4415/ 5479/6796 万元，对应EPS0.53/0.66/0.82 元，当前股价对应PE18.6/15.0/12.1X，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　扩产3 万吨四氢呋喃及离子催化液产能，合作晓星切入氨纶产业链2020-2023 精细化工产品占营收84.96%、95.48%、92.03%、91.47%，是主要的营收贡献产品项。2022 年精细化工产品中甲苯氧化物营收占比55%，四氢呋喃占比43%。此次募投项目为3 万吨/年四氢呋喃、1000 吨/年离子液催化剂项目，投产后预计可实现年均营业收入82,305.00 万元，年均净利润15,073.81 万元。美邦科技已与晓星氨纶建立合作关系，截至2022 年10 月末已签订购销意向书，约定于2022 年12 月至2023 年3 月期间每月供货四氢呋喃300 吨。

    　　精细化工产品工艺市占领先，合成生物、无汞PVC 催化剂应用可期美邦寰宇为国内产能最大以LBDO 提纯法制备四氢呋喃的生产企业之一，在LBDO 提纯法市场占有率24.39%。2021 年苯甲醇国内市场占有率约为9.0%全国第三；苯甲醛国内市场占有率约21.7%全国第二。美邦科技已完成“乙炔氢氯化合成VCM 的无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺及装置”的工业化侧线验证，并与下游PVC 客户进行了合作意向沟通。合成生物方面美邦科技目前已布局小分子肝素、PLP 等产品以及生物酶法尼龙56 等解决方案的研发实验。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、产品价格下滑风险、技术研发失败风险。