事件:1) 2021 年公司实现营收4.59 亿元/同比+8.25%、归母净利润0.30 亿元/同比-21.61%、扣非归母净利润0.26 亿元/同比-27.52%;2)21Q4,公司实现营收1.35 亿元/同比+9.58%、归母净利润0.08 亿元/同比-1.94%、扣非归母净利润0.06 亿元。

    分产品来看,公司主营业务肉干产品、罐头产品、饼干产品、洁牙骨产品分别实现营收3.93、0.26、0.19、0.03 亿元,同比+5.67%、-1.47%、-3.76%、-1.70%,营收占比85.62%、5.71%、4.11%、0.59%;毛利率17.87%、-8.38%、25.56%、41.47%,同比-3.62pct、-20.18pct、-10.29pct、-13.44pct。

    财务指标来看,1)盈利能力:2021 年实现毛利率16.52%/同比-4.97pct,净利率6.64%/同比-2.68pct;期间费率来看,销售费率2.41%/同比+0.23pct;管理费率3.66%/同比-3.19pct;财务费率0.53%/同比-0.47pct;研发费率3.31%/同比+0.13pct;2)营运能力:公司存货周转天数81.45,存货周转率4.42,存货周转率同比去年略有下降;3)公司现金流:经营性净现金流0.39亿元,同比-5.85%,主要由于公司销售增加所致。

    公司是北交所首家宠物食品上市公司,深耕宠物零食赛道,海外业务稳定发展,随着相关成本的逐步下降,国内业务的不断发展,公司的成长性值得期待。当前市值5.91 亿元,对应21 年市盈率19.45 倍。

    风险提示:行业竞争加剧风险,原材料价格波动风险,汇率波动风险