年营收突破3 亿，+8.09%，酸菜产品销量、收入同升，营收占比提高至20.38%2022 年度报告全年实现营收3.04 亿元，对比2021 年营收2.8 亿元，增加8.09%，归属于上市公司股东的净利润6,403.85 万元，对比2021 年5757.02 万元，增长11.24%。分产品来看，酸菜市场需求旺盛，酸菜产品销量、收入较上年同期都呈上涨趋势，营收同比增加19.52%，主营收中占比也逐年提升，达到了20.38%。

    　　由于短期大豆成本上升导致毛利率微调。我们调整2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.67（原0.73）/0.79（原0.87）/0.94 亿元，对应EPS 为0.66/0.78/0.92 元/股，对应当前股价PE 为15.2/13.0/10.9 倍。考虑酸菜产品发展态势良好，维持“买入”评级。

    　　大豆价格拖累腐乳毛利率，华东与华中营销开拓效果显现腐乳方面，公司对腐乳产品进行了包装规格优化升级，腐乳产品销售收入上涨，同比增长6.23%；由于受到大豆价格上涨、包装物价格上涨等影响，腐乳产品毛利率略下滑至31.48%。地区上，东北地区作为主要营收来源增长率也相应较高，为12.93%；华东与华中地区的开拓效果较好，2017-2022 年五年复合增长率分别为41.02%、31.23%。受吉林省3、4 月份疫情影响发货，华北地区销售规模有所下降，降低了4.54%。

    　　新建酸菜车间2022 年末投入使用，引进智能化设备，有望承托业绩增长募投项目生产基地扩能建设项目截至期末投入进度为5.85%，年报披露预计2023年6 月30 日达到可使用状态。年产1 万吨酸菜生产车间项目于2022 年5 月开工建设，主体工程于2022 年12 月施工完成并投入使用。酸菜作为公司未来发展的重点产品，生产车间引进高标准、先进智能化、自动化设备，将能暂时缓解公司酸菜产品供应不足的状况。市场营销方面，在完善东北地区销售渠道、着力渠道下沉的同时，大力拓展华北、华东地区市场空白区域，构建全面覆盖华北、华东地区的立体化、多元化营销网络。

    　　风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。