投资要点：

    公司是吉林省“放心调味品生产企业”。公司成立于2002年，主营业务腐乳、酸菜、料酒等调味品的研发、生产和销售。公司创始人团队自1991年起开发腐乳产品，并于1997年创立“朱老六”品牌。公司专研地道东北味，有着多年的专业经验和深厚的行业积淀，在行业内拥有良好的信誉和广泛的知名度，2019年腐乳产量规模达到国内腐乳细分行业前三名。公司被评为“农业产业化国家级重点龙头企业”、“农业产业化省级重点龙头企业”、“吉林省农产品加工业百强企业”和吉林省“放心调味品生产企业”，并获得“长春市名牌农产品”等荣誉称号；“朱老六”牌腐乳被评为“第十二届中国长春国际农业·食品博览（交易）会金奖农产品”、“2013年长春名特优农产品”。

    公司主要产品包括腐乳、酸菜和料酒等。腐乳按其色泽风味的不同，通常分为红腐乳、青腐乳、白腐乳、酱腐乳，又称红方、青方、白方、酱方。公司腐乳产品主要为红腐乳和青腐乳。酸菜主要是用白菜等原料腌制而成。料酒是以发酵酒、蒸馏酒或食用酒精成分为主体，添加食用盐，配制加工而成的液体调味品。

    公司在东北渠道覆盖较广，持续开拓全国市场。公司经过近二十年的发展，东北地区现有经销商超过130家，已基本建成覆盖全部市县并可辐射乡镇、村屯的经销商网络，公司产品遍布于各类大型连锁商超、农贸摊位、生鲜、便利店及餐饮企业，全面实现了多种形态的终端市场布局。

    目前，公司持续加大对经销商的拓展，2021年净增加经销商37家，较年初增长17.45%，其中华北和华东地区新增经销商19家。截至2021年底，公司经销商数量达到247家。

    2016-2021年业绩整体上保持较快增长。2016-2021年，公司营业总收入由1.71亿元增长至2.82亿元，CAGR约为10.54%；归母净利润由878.42万元增长至5757.02万元，CAGR约为45.65%。公司2019年业绩同比有所下滑，2016-2021年其他年份业绩均实现同比正增长。而2019年业绩下滑的主要原因在于公司持续加强产品生产流程优化、自动化改造和调试。

    2016-2021年，盈利能力总体保持向上趋势。2016-2021年，公司毛利率由23.74%提升至35.71%，提升了11.97个百分点；净利率由5.15%提升至20.44%，提升了15.29个百分点；期间费用率由15.91%下降至10.32%，下降了5.59个百分点。

    风险提示：食品安全问题、原材料价格波动、经销商管理、销售区域集中及市场开拓、新冠疫情持续反复等风险。