投资要点

    　　业绩符合预期，2024Q3 单季度营收同比略有下降2024 年前三季度公司实现营收3.97 亿元，同比+3.84%；实现归母净利润0.48 亿元，同比+2.80%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比+0.81%。2024年前三季度公司营收与利润稳健增长。我们判断系公司轨道交通下游与海洋工程下游需求较好。

    　　单季度来看，2024Q3 单季度公司实现营收1.40 亿元，同比-1.33%；实现归母净利润0.18 亿元，同比-2.36%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比-2.65%。2024Q3 单季度公司营收与利润呈小幅下滑态势，我们判断系下游需求季节性调整。

    　　毛利率小幅提升，研发费用率提升拖累净利率水平2024 年前三季度公司毛利率为31.35%，同比+2.12pct，2024Q3 单季度公司毛利率为31.49%，同比+2.14pct，环比+2.13pct。公司毛利率呈提升态势，我们判断系高毛利率下游轨道交通需求较好。2024 年前三季度公司销售净利率为12.10%，同比-0.12pct，2024Q3 单季度公司销售净利率为12.60%，同比-0.13pct，环比+0.20pct。公司销售净利率小幅下滑，主要系管理费用与研发费用增长拖累净利率水平。

    　　费用端来看，2024 年前三季度公司期间费用率17.37%，同比+2.92pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.16%/6.52%/-0.19%/4.89%，分别同比+0.46pct/+1.13pct/-0.14pct/+1.47pct。研发费用率增幅较大，主要系新能源装备研发中心投入使用后折旧增加、研发人员薪酬上涨，加大研发投入的试验检验费及材料费等增加。

    　　客户认可、技术领先两大优势共同保障公司长期发展1）资质齐全，受大客户认可：通风冷却产品需要在各种复杂环境下高强度运转，对产品性能的要求极高。因此下游领域客户对通风冷却产品供应商的研发设计、产品品质等能力存在较高要求，相关供应商认证考核周期长、壁垒高。克莱特拥有多个国内国际资质认证，产品受到多位长期合作客户的认可。

    　　2）研发实力驱动企业发展：公司拥有实力强劲的研发设计团队、领先的研发设备、省级院士工作站及博士后创新实践基地等，还不断加强与国内外知名科研院校的合作研发工作，充分利用研发技术资源为产品的研发创新保驾护航。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司研发费用支出较多，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测为0.64（原值0.68）/0.76（原值0.81）/0.83（原值0.89）亿元，当前股价对应动态PE 分别为23/20/18 倍，考虑到公司营收稳健增长具有长期成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨超预期，新业务拓展不及预期。