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克莱特(831689)机构评级研报股票分析报告

 
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克莱特(831689):通风冷却系统“小巨人” 成长稳分红稳

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-06-03  查股网机构评级研报

  投资要点:

      公司从事通风冷却系统研发和制造,业务受益于轨交设备以旧换新、造船大周期及核电机组核准加速。公司是国家级专精特新“小巨人”和国家级单项制造冠军。公司业绩稳健增长,经营性净现金流持续为正,过往年份稳定分红,兼具价值和成长属性。

      通风冷却设备商“小巨人”,业绩稳健增长

      公司主营业务可划分轨道交通/新能源/海洋工程与舰船风机和冷却系统、冷却塔和空冷器五大类。2023 年归母净利润6057 万,CAGR(2019-2023年)为28.8%。公司具备定制化研发能力,践行大客户战略,与客户粘性高,同时能保持高于竞争对手的毛利率。

      收入结构较为均衡,2023 年船舶业务增速最快1)轨交领域主要供货和谐号、复兴号高铁,客户有中国中车、庞巴迪等;2023 年营收1.2 亿,占比23.1%,毛利率为38.9%。2)新能源领域与四大核集团均有合作,风电主要客户为明阳智能;2023 年能源板块营收1.1 亿,占比22.5%,毛利率为31.2%。3)海洋工程领域船舶订单持续向好, 2023 年营收7058 万元,同比增长122.5%,占比13.9%,毛利率为27.9%。4)制冷风机领域稳健成长,2023 年营收为1.1 亿,占比22.3%,毛利率为21.6%。5)冷却塔领域较为平稳,2000 年起成为SPX 和BAC 的配套供应商,2023 年营收9224 万,占比18.2%,毛利率为28.1%。

      未来轨交领域以旧换新有效拉动成长,核电业务增速最快轨交以旧换新政策驱动,预计2026 年轨交业务营收增速30%。造船大周期将继续带动船舶业务快速成长。公司已成功取得核电资质,随着近两年核电机组核准加速,公司招投标项目持续增加,目前核电在手合同超9000万,叠加山东半岛新项目投标推进,预计增速最快。

      盈利预测、估值与评级

      预计公司2024-2026 年实现营收5.83/6.61/7.85 亿元,CAGR(2023-2026E)为15.6%;2024-2026 年实现归母净利润6546/6990/8052 万元,CAGR(2023-2026E)为10%。参照可比公司wind 一致预测、估值及公司自身成长性和分红能力,我们给予公司2024 年14-15 倍PE,对应目标市值9.2-9.8 亿,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:宏观经济不及预期;竞争格局变差;客户开发不及预期。

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