本报告导读:
公司2023 年营收及业绩表现符合预期,近期销售边际回暖,2024 年多品类有望实现改善。增持。
投资要点:
投资建议:公 司2023年业绩符合预期。由于非经常性损益高于预期,我们略上调2023 年盈利预测,并维持2024-2025 年盈利预测,预计2023-2025 年EPS 为8.12/10.29/13.98 元(原值为6.99/10.29/13.98元,调整+16%/+0%/+0%),同比+30%/+27%/+36%,参考同行业可比估值,给予公司2024 年36 倍估值(估值相较于此前的增长来自于行业景气的回暖),上调目标价至37.06 元,维持“增持”评级。
业绩表现符合预期。2023 年公司营收101.89 亿元,同比+0.64%;归母净利润5.87 亿元,同比+30.23%;扣非归母净利润4.1 亿元,同比+8.04%。Q4 营收26.6 亿元,同比+6.9%;归母净利润2.08 亿元,同比+265.2%;扣非归母净利润0.62 亿元,同比增长0.80 亿元。
边际销售回暖,筑底可期:根据三方数据,内销维度公司的电动车销量增长亮眼,外销维度电动平衡车激活量也边际回暖;公司1 月在CES 展出多款新品,在品类的布局和产品的迭代上进一步发力,近期筑底可期待。
2024 年多品类有望齐发力。1)滑板车业务此前承压,2024 年有望靠新品迭代和渠道拓展筑底回升;2)电动车门店拓展节奏持续推进,有望通过门店扩张带动收入增长;3)全地形车的全新混动产品有望在Q3 开始贡献利润;4)二代割草机器人产品性能升级,后续销售旺季有望放量。
风险提示:海外可选品需求不确定;电动车高端化进程缓慢。