事件：公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司营收16 亿元，同比+53%；归母净利润1.1 亿元，同比+11%。2024Q3，公司营收6.3亿元，同比+61%，环比+27%；归母净利润0.4 亿元，同比+41%，环比+76%。

    　　业绩符合预期，下游需求逐步恢复。据中国网、中汽协，2024 年Q1-Q3，国内市场新能源汽车销量832 万辆，同比增长33%，其中Q3，国内新能源车销量338 万辆，环比增长18%。下游客户需求较好，带动公司Q3 营收高增，实现环比+27%。利润率方面，2024 年Q1-Q3，公司销售毛利率22%，销售净利率7%，其中Q3 毛利率20.8%，环比-1pct，净利率6.4%，环比+1.7pct。我们预计随海外工厂爬坡放量后，公司释放规模效应从而实现降本增效。Q3 公司销售期间费用率达到13%，环比-5pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.7%/4.1%/6.3%/0.3%，环比-1/-1/-2/-1pct。

    　　技术深厚+产品优异+服务优秀，公司享受国产替代红利。1）技术储备深厚：公司基于通信领域积累的领先技术，向新能源车、工业等领域扩张，是少数同时具备高压+高速技术的自主厂商；2）产品性能优异：公司产品与海外龙头不存在明显差异，并在部分参数具备竞争优势，产品性能处行业领先水平；3）响应速度快：公司客户响应速度24 小时，新品平均开发速度2-4 周，交付速度2-4 周，显著低于海外龙头平均8-10 周；4）客户结构优秀：公司客户涵盖北美T 客户、戴姆勒、长安、蔚来等强势车企，并与宁德时代、蜂巢能源、阳光电源等保持良好合作关系。

    　　丰富产品矩阵，打造未来业绩增长新动力。公司以连接器产品为核心，持续开发迭代，目前可为客户提供通信、新能源汽车、轨道交通、医疗器械等领域综合连接系统解决方案。公司的高压、换电、车载智能网联、5G 板对板射频等连接器产品处于国际领先或国内领先的水平，并已与中兴通讯、三星、爱立信、诺基亚等客户在5.5G 方面深度合作，有多个项目获得定点。同时，公司持续参与AI 与数据中心、汽车智能驾驶、人形机器人、6G 通信、低空飞行器、液冷系统、商业卫星等领域的产品研发，目前已逐步开发了相关产品，不断丰富产品矩阵，助力未来业务发展。

    　　盈利预测与估值：考虑到2024 年原材料价格上涨等因素，我们将公司24-26 年归母净利润下调为1.6/2.4/3.2 亿元，对应PE 分别为42/29/22 倍。

    　　风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。