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瑞可达(688800)机构评级研报股票分析报告

 
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瑞可达(688800):Q1营收超预期 员工持股计划彰显发展信心

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2024-05-08  查股网机构评级研报

  投资要点

      2024 年4 月18 日,公司发布2023 年年度报告;4 月25 日,公司发布2024 年第一季度报告。

      23 年业绩承压,24Q1 营收增长超预期

      2023 年,公司实现营收15.55 亿元,同比减少4.32%,归母净利润1.37 亿元,同比减少45.86%,毛利率25.07%,同比下降2.02pp,净利率8.78%,同比下降6.8pp。单四季度,公司实现营收5.14 亿元,同比增长11.6%,环比增长31.1%,归母净利润0.41 亿元,同比减少26.3%,环比增长40.7%,毛利率23.1%,同比下降3.91pp,环比下降3.32pp,净利率7.96%,同比下降4.16pp,环比提升0.56pp。

      受下游重卡换电产品订单减少、车载智能网联连接器市场拓展不及预期、海外通信项目延期、主要客户价格调整等多重因素影响,2023 年公司营业收入同比下降4.32%;受筹建海内外工厂及海外市场拓展、组织变革咨询及加大研发投入等因素影响,公司期间费用提升明显,归母净利润同比下降45.86%。

      分产品来看:2023 年,通信连接器收入1.06 亿元,同比减少31.57%,毛利率18.82%,同比下降0.89pp,主要系产量下降,规模效应未能凸显;新能源连接器收入13.67 亿元,同比减少1.98%,毛利率25.10%,同比下降2.40pp,主要系市场竞争加剧和部分产品需求降低所致;其他连接器收入0.66 亿元,同比增长1.23%,毛利率22.24%,同比减少4.36pp。

      2024 年一季度,公司营业收入4.62 亿元,同比增加40.66%,归母净利润0.42 亿元,同比增加1.66%,环比增加1.69%,毛利率24.88%,同比下降2.54pp,环比提升1.78pp。一季度受新能源连接器及光伏连接器业务增长,公司营收较快增加,因期间费用所致,利润增速慢于收入增速,但已呈现向好趋势。

      拓展低空经济,产品矩阵丰富

      公司是国内连接器系统行业的领先供应商,产品矩阵逐渐丰富,持续深耕新能源汽车领域和通信两大核心赛道,并加大对新应用领域的布局,应用场景已涵盖新能源汽车及储能、通信、工业轨道交通及医疗等领域,此外在低空经济蓬勃发展的背景下,公司产品应用也拓展至低空经济领域,产品包括低空飞行器中的高低压连接器、线束组件等,目前相关项目正在有序推进中。后续在政策刺激、技术进步等多重催化下,公司在低空经济的产品布局有望迎新一轮发展契机,未来前景可期。

      完善产能布局,产能释放支撑业绩增长

      公司23 年重点推进完善产能布局,目前已经形成国内江苏苏州、苏州泰州、四川绵阳三大生产基地,海外墨西哥及美国两大工厂,其中四川项目已结项达到预定可使用状态,泰州一期已投入使用,海外墨西哥和美国工厂于23 年四季度开始交付,当前正处于产能爬坡阶段。海外工厂的顺利投产有利于公司承接客户需求就近配套、持续拓展国际市场并实现海外市场份额的提升,从而带动公司业绩恢复增长。

      提质增效重回报,公司长期发展信心十足

      公司4 月17 日公告,控股股东、实际控制人吴世均先生出具《关于特定期间不减持公司股份的承诺函》,承诺自2024 年7 月22 日起未来6 个月内不以任何方式减持直接持有的公司股份,包括承诺期间该部分股份若因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。

      公司建立和完善员工与全体股东的利益共享机制,推出2024 年员工持股计划,实控人吴世均先生为员工持股计划的配套融资提供连带担保、追保补仓责任。截至2024 年3 月15 日,已完成股票购买,累计购入公司股票约148.4 万股,占公司总股本的0.94%。

      实控人承诺不减持、出台员工持股计划并由实控人提供连带担保及追保补仓责任,均体现出公司对未来持续发展的充足信心和对公司价值的高度认可。

      分红方面,根据公司公告的2023 年度利润分配方案,拟向全体股东每10 股派发现金红利1.0 元(含税);根据公司此前披露的《未来三年(2023 年-2025 年股东分红回报规划》,未来将继续坚持持续、稳定的现金分红,实现业绩增长与股东回报的动态平衡,这将进一步提升公司投资价值。

      盈利预测与估值

      预计公司24-26 年收入为23.0、29.6、35.5 亿元,同比增长48%、29%、20%,归母净利润为2.2、3.0、3.7 亿元,同比增长58%、39%、23%,对应PE 23、17、14 倍;维持“买入”评级。

      风险提示

      下游需求及订单不及预期;产品降价压力;海外客户拓展不及预期等。

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