投资要点

    　　事件：2024 年3 月17 日，公司发布推动“提质增效重回报”行动方案及2024年员工持股计划完成股票购买的公告。

    　　24 年员工持股计划进展顺利，提质增效树立发展信心公司于2 月8 日发布2024 年员工持股计划草案，根据草案，本次员工持股计划参与对象主要为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员、核心骨干人员等，参与人数不超过150 人，总金额不超过6400 万元，其中员工自筹资金不超过3200 万元，金融机构融资金额不超过3200 万元。公司实控人吴世均先生拟为员工持股计划的配套融资提供连带担保、追保补仓责任，充分体现出管理层对公司未来发展的信心。员工持股计划的出台，有利于激发员工积极性，提供经营效率和员工凝聚力，从而共享公司经营成果。

    　　截至2024 年3 月15 日，公司2024 年员工持股计划已完成股票购买，累计购入公司股票约148.4 万股，占公司总股本的0.94%，成交均价约30.4848 元/股，总资金为4523.84 万元，锁定期为2024 年3 月18 日至2025 年3 月18 日。

    　　23 年因需求结构变动、期间费用增加等因素致业绩承压根据公司2 月7 日发布的业绩快报，2023 年公司预计实现营收15.57 亿元，同比下降4.21%，主要系客户需求结构变化、汽车产业链面临产品降价压力等因素影响；预计归母净利润1.42 亿元，同比下降43.75%，主要系期间费用及坏账计提较快增加影响，主要表现在：建立研发中心、研发团队扩充等导致研发投入持续增加；海外工厂筹建费用大幅增加；开拓国际国内市场导致销售费用大幅增加；实施管理变革支付的咨询服务费用增加；公司基于谨慎性原则将部分应收账款坏账计提。未来随产品迭代升级及海内外市场持续拓展，以及生产自动化部署和降本增效等措施逐步落地，公司盈利能力有望恢复改善。

    　　产能提升稳步推进，产品图谱丰富，有望走出低谷截至2023 年底，公司四川项目结项达到预定可使用状态，泰州一期投入使用，海外墨西哥和美国工厂产能处于爬坡阶段，公司当前产能充足，为总体发展奠定坚实根基。

    　　公司产品矩阵持续丰富，应用场景涵盖新能源汽车及储能、通信、工业轨道交通及医疗等领域，其中在新能源汽车配套市场形成了丰富的电动化、智能化产品线，开发了全系列高压大电流连接器及组件、换电系列连接器、智能网联系列连接器和CCS、充电桩、交直流及液冷充电枪等产品。当前公司前十大客户均为国内外知名汽车整车厂和电池系统集成商，产品图谱不断丰富，将持续助力公司在新能源汽车领域的业务拓展。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司23-25 年收入为15.6、21.2、27.1 亿元，同比变动-4%、+36%、+28%，归母净利润为1.4、2.3、3.1 亿元，同比变动-44%、+62%、+34%，对应PE 35、22、16 倍；维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求及订单不及预期；产品降价压力；海外客户拓展不及预期等。