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瑞可达(688800)机构评级研报股票分析报告

 
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瑞可达(688800):短期利润承压 新业务布局及股份回购提振信心

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-10-30  查股网机构评级研报

  3Q23 业绩低于我们预期

      瑞可达公布2023 年三季报。前三季度,公司实现营业收入10.40 亿元,同比下降10.63%;实现归母净利润0.96 亿元,同比下降51.39%;实现扣非归母净利润0.86 亿元,同比下降23.61%。对应到3Q23 单季度,公司实现营业收入3.92 亿元,同比下降8.75%,环比增长22.83%;实现归母净利润0.29 亿元,同比下降59.10%,环比增长13.60%;实现扣非归母净利润0.26亿元,同比下降61.44%,环比增长18.39%。

      我们认为下游需求恢复慢于预期,3Q23 业绩不及我们预期,但边际呈现回暖迹象。单季度业绩不及预期,我们预计主要由于:1)产业链降价给营收和利润率水平带来压力;2)商用车换电收入承压:根据电动卡车观察数据,Q3换电重卡销量环比Q2 下降3.3%,前三季度换电重卡累计销量同比增速跑输新能源重卡整体市场,换电重卡需求承压。3)财务费用和减值损失计提环比增加较多、拖累利润表现。但3Q23 收入、归母净利润环比增长22.83%、13.60%,我们认为释放公司业务回暖的积极信号。

      发展趋势

      设立全资医疗科技公司,拓展新业务谋求业绩增长点。公司公告拟以自有资金投资设立医疗科技公司,从事医疗领域连接器产品的研发制造,注册资金为2 千万元。借鉴海外厂商发展的有益经验,泰科、安费诺等头部连接器公司均积极拓展业务场景、延长能力边界,同时布局通信、汽车、消费电子、工业、家电、医疗、新能源等众多领域,以降低公司业务对少数行业景气度的依赖程度。我们认为,公司进军医疗领域是摆脱当前业绩困境、谋求新增长点的有益尝试,业务体量有望收获成长。

      拟回购股份提振市场信心。公司公告拟以集中竞价方式回购公司股份,用于股权激励或员工持股计划。总回购金额介于3600 至6600 万元之间,回购价格不超过60 元/股。我们认为本次回购体现了管理层对未来业绩增长的信心,有望调动员工积极性。

      盈利预测与估值

      考虑到公司下游需求恢复较慢,我们分别下调公司2023、2024 年盈利预测32%、34%至1.46、2.13 亿元,当前股价对应2023、2024 年41.5、28.4倍P/E。我们基于SOTP 估值,将估值窗口切换至2024 年,考虑到汽车电动化的长期趋势,维持46.2 元目标价及跑赢行业评级,目标价对应2024年34 倍P/E,较当前股价仍有21%的上行空间。

      风险

      新能源汽车销量不及预期,高压、高速连接器以及新品类销售不及预期。

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