汽车连接器国产替代龙头；受益于电动化+智能化+国产替代三条逻辑线

    瑞可达是国内领先的连接器供应商，产品包括光、电、微波和数据连接器，覆盖新能源汽车、5G 通信、工业控制和储能等多个领域。我们看到公司新能源业务品类由高压+换电逐步拓展到高压+换电+高速+储能，有望受益于汽车电动化、智能化以及国产替代三条逻辑线的驱动。我们预测公司2023/2024/2025 年收入19.2/24.5/32.6 亿元，同比增长18.0/27.8/33.1%；归母净利润2.01/2.93/3.83 亿元，同比-20.4/45.5/30.7%，对应EPS 为1.27/1.85/2.42 元。考虑到瑞可达在国内连接器领域的领导地位、下游特斯拉等大客户优势，我们给予公司26.0x 2024 年PE，较可比公司平均高14.5%。我们首次覆盖瑞可达，给予48.06 元目标价与“买入”评级。

    　　连接器行业：汽车连接器方兴未艾；通信/工业维持稳健增长汽车连接器方兴未艾。根据Bishop&Associates 预测，2025 年全球汽车连接器市场规模有望达195 亿美元，2021-2025E 的CAGR 为7%。其中，中国的汽车连接器市场规模约为45 亿美元，占比23%。我们认为，国内汽车连接器厂商有望受益于汽车电动化、智能化的趋势以及国产替代三条逻辑线。我们认为未来汽车领域价值增量主要来自电动化驱动的传输电流的高压连接器， 以及智能化驱动的传输数据信号的高速连接器。我们预测2023-2030E 车端/桩端高压连接器市场规模的CAGR 为22/27%；高速连接器的CAGR 为20%。

    　　公司业务：产品品类拓宽，高压+换电+高速+储能客户定点进展顺利公司目前的主要产品是高压+换电+高速+储能连接器。公司下游客户类型广泛，获头部客户认可。服务对象包括造车新势力、传统汽车企业和Tier 1 公司，如特斯拉、蔚来汽车、比亚迪、长安汽车、上汽集团和宁德时代等。换电连接器有望受益于未来重卡换电标准的统一。高速连接器今年有望开启定点出货。此外，公司通信/工业连接器有望受益于下游的复苏。

    　　基于PE 估值法，目标价48.06 元，“买入”

    　　受益于汽车电动化、智能化、国产替代的趋势， 我们预测公司2023/2024/2025 年收入19.2/24.5/32.6 亿元，同比增长18.0/27.8/33.1%；归母净利润2.01/2.93/3.83 亿元，同比-20.4/45.5/30.7%，对应EPS 为1.27/1.85/2.42 元。我们首次覆盖瑞可达，采用PE 估值法，给予公司48.06元目标价，对应26.0x 2024E PE，较可比公司平均高14.5%，主因公司在连接器行业处于领导地位且下游特斯拉等大客户带动。我们首次覆盖瑞可达，给予“买入”评级。

    　　风险提示：智能驾驶渗透率不及预期，新产品迭代不及预期。