核心观点：

    　　公司发布2023 年一季度业绩报告，一季度实现营收3.29 亿元（yoy-9.19%），实现归母净利润0.41 亿元（yoy-26.46%），扣非归母净利润0.38 亿元（yoy-19.83%）。

    　　市场结构优化拉动毛利率提升，研发及期间费用影响短期净利率。公司2023 年一季度实现毛利率27.42%（yoy+2.4pct，qoq+0.4pct），主要系规模效益和市场结构优化。一季度研发投入合计0.23 亿元，同比增长70.43%，研发投入占营收比7.04%（yoy+3.29pct）。实现净利率12.45%（yoy-3.0pct），主要系研发投入、股权激励、期间费用增加。

    　　公司日常经营实现了管理精细化、可视化、信息化，实时掌握成本波动状况和毛利率变动情况，落实降本措施，后续有望带动公司整体盈利能力的提升。

    　　产品布局日渐丰富，深挖头部、国际客户。产品端：公司持续丰富产品线，实施全产业链布局。公司紧跟下游行业的技术快速迭代和需求，深度布局通信和汽车两大应用市场。2022 年，公司完成车载高速连接器全系列开发，包括Fakra、Mini Fakra、HSD、以太网VEH、Type C等产品。客户端：深挖头部客户需求，兼顾开发新客户，实施国际化战略。公司在22 年新增多家整车厂和通信产品品类大客户，同时新增新加坡瑞可达、墨西哥瑞可达及美国瑞可达三个境外子公司。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营业收入分别为25.93、35.03、47.03 亿元，归母净利润分别为3.50、4.92、6.97 亿元。采用可比公司估值法，给予公司2023 年PE 35x，对应合理价值108.38 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示。新能源汽车市场复苏不及预期的风险；储能业务拓展不及预期的风险；新能源汽车高压连接器市场竞争加剧的风险等。