公司预测4Q22 盈利同比增长36.14%，符合我们预期瑞可达发布2022 年业绩快报：2022 全年，公司预计实现收入16.25 亿元，同比增长80.23%；预计分别实现营业利润、归母净利润2.82、2.55 亿元，对应营业利润率、归母利润率分别为17.36%、15.68%；预计实现扣非净利润2.37 亿元，同比增长123.95%。对应到4Q22 单季度，公司业绩快报对应营收4.61 亿元，同比增长52.46%；归母净利润0.58 亿元，同比增长36.14%，归母净利率为12.52%，同比、环比分别下降1.50、4.06 ppt；扣非净利润0.56 亿元，同比增长33.56%，扣非净利率为12.06%，同比、环比分别下降1.71、3.87 ppt。我们预计4Q22 利润率的下滑主要由于公司海外建厂费用、国内研发中心费用、员工股权激励费用等科目集中计提。整体来看，业绩快报符合此前业绩预告和我们的预期。

    　　关注要点

    　　瑞可达2022 年受益于国内电动车行业高速增长，业绩实现阶跃。根据中汽协数据，2022 年全年新能源汽车销量达687.2 万辆，同比增长95.95%；新能源汽车渗透率达25.59%，同比提升12.23 ppt。公司深耕汽车高压连接器赛道，汽车电动化趋势下体现业绩弹性。换电市场中，2022 年全国多省地市推出了换电车辆与换电站的建设目标与补贴政策，NDANEV数据显示2022年接入国家监管平台的换电车辆累计达29.0 万辆。我们认为伴随补能供需缺口拉大，换电渗透率有望提升，公司作为换电重要推动者有望充分受益。

    　　展望2023 年，我们预计国内电动车销量的持续增长、大客户战略、新产品放量等因素将助力公司规模进一步成长。1）电动车市场：根据中金汽车组预测，2023 年国内新能源乘用车渗透率有望进一步提升至40%以上，电动化势头不减；2）大客户战略：T客户、金康、比亚迪等客户2022 年各月均保持了超越行业的销量增速，我们预计公司有望伴随下游厂商继续收获成长；3）新产品放量：我们预计高速连接器、储能连接器等新品类有望向好发展；4）国际化步伐加速：2022 年12 月30 日，公司公告对全资子公司瑞可达连接技术增资不超过1.5 亿元，资金将主要用于向境外子公司投资，并计划通过新加坡瑞可达（投资平台和国际总部）出资设立美国瑞可达子公司。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到海外设立子公司相关费用，我们分别下调瑞可达2022-23 年盈利预测3.2%、2.6%至2.55、3.61 亿元，并引入2024 年盈利预测4.96 亿元。当前股价对应2023 年、2024 年31.6 倍、23.0 倍P/E。我们看好电动化趋势的延续，我们维持跑赢行业评级，基于SOTP估值维持153 元目标价不变，对应2023、2024 年48.0 倍、34.9 倍P/E，较当前股价仍有51.5%的上行空间。

    　　风险

    　　新能源汽车销量、高压连接器单车价值量、换电渗透率不及预期。