事件:
公司发布2022Q1 季报,一季度实现营业收入3.62 亿元,同比增长144.34%,环比增长19.76%;归属于母公司股东的净利润5576.34 万元,同比增长241.11%,环比增长31.62%;归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润4705.35 万元,同比增长232.7%,环比增长13.04%。
点评:
2022Q1 营收和净利润均创历史新高,主要系新能源市场需求增加,订单增长所致。随着公司经营规模扩大,研发力度加大,人工费用及直接投入费用相应增长,研发费用同比增长86.09%。毛利率24.97%,较2021 年提升0.48pct,通过降本增效有效缓解了原材料大幅上涨的压力。受益于良好的期间费率控制,净利率爬升至15.41%,较2021 年提升2.79pct。
公司以连接器产品为核心,通信领域主要服务于中兴通讯、爱立信、诺基亚等移动通信设备集成商,新能源汽车领域主要服务于美国T 公司、蔚来汽车、长安汽车、上汽集团、比亚迪、宁德时代等车企以及“三电”企业。
通信领域:国内5G 通信建设趋缓,低频基站占比增加对公司通信连接器出货量产生负面影响,公司积极开拓海外市场,海外项目的增加将保证通信整体业务平稳发展。
新能源汽车领域:行业正处于快速渗透期,公司汽车连接器业务收入处于国内领先地位,将在国产替代趋势中持续受益。随着新客户、新项目的定点和产能的释放,公司高压连接器将持续放量。作为蔚来汽车换电连接器的主力供应商,随着换电车型销量的增长和换电站的普及,公司换电连接器产品销量将快速增长。汽车智能化的推广带动车载智能网联连接器的应用。公司相关产品开发工作已完成,定点车企逐渐增多,形成新的业绩增量。
投资建议:
我们预测公司2022-2024 年营业收入为15.57 亿元、24.52 亿元、34.14 亿元,同比增长72.68%、57.47%、39.23%。2022-2024 年归母净利润为2.07 亿元、3.47 亿元、5.07 亿元,同比增长81.82%、67.5%、46.15%。综合可比公司估值,考虑到公司新能源汽车业务成长空间大,给与公司2022 年55 倍PE 的估值,对应股价105.43 元,市值113.87 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:
新能源车销量不及预期,5G 通信建设不及预期,应收账款无法收回,存货跌价,原材料价格上涨,技术迭代风险,疫情控制不及预期,国外业务发展不及预期。