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    　　4 月7 日晚，公司发布2021 年年报，全年实现营收9.02 亿元，同比增长47.73%，归母净利润1.14 亿元，同比增长54.65%，扣非净利润1.06 亿元，同比增长59.95%。

    　　简评

    　　1、业绩符合预期，2021Q4 实现高增。

    　　2021 年，公司实现营收9.02 亿元，同比增长47.73%，归母净利润1.14 亿元，同比增长54.65%，扣非净利润1.06 亿元，同比增长59.95%，毛利率24.49%，同比下降3.22pp，净利率12.62%，同比提升0.74pp。公司2021 年业绩符合预期，毛利率同比下滑主要受通信连接器产品营收、毛利率大幅下降影响。单季度来看，公司2021Q4 实现营收3.02 亿元，同比增长93.73%，环比增长18.99%，归母净利润0.42 亿元，同比增长251.55%，环比增长21.77%，毛利率26.14%，同比提升2.12pp，环比提升3.58pp，净利率14.03%，同比提升6.34pp，环比提升0.34pp。

    　　2、汽车业务增长强劲，通信业务表现不佳。

    　　2021 年，公司新能源连接器产品实现营收6.91 亿元，同比增长131.75%，毛利率24.67%，同比提升2.46pp，主要得益于国内新能源汽车销售放量，公司积极拓展客户；通信连接器产品实现营收1.35 亿元，同比下降49.38%，毛利率14.81%，同比下滑17.57pp，营收下降主因是国内5G 基站建设量微增、通道数下降导致连接器需求减少，毛利率下降主要是产品产量大幅减少，设备开工不足以及原材料涨价所致；其它连接器产品实现营收0.68 亿元，同比增长47.40%，毛利率24.00%，同比下降3.41pp。

    　　3、费用管控良好，规模效应显现。

    　　2021 年，公司期间费用率10.44%，同比下降2.45pp，其中销售费用率2.06%，同比下降0.14pp，管理费用率3.26%，同比下降1.82pp，研发费用率5.13%，同比提升0.11pp，财务费用率-0.01%，同比下降0.60pp，公司管理费用同比下降，主要是折旧摊销减少，同时收入规模提升明显，带来管理费用率下降。2021Q4，公司期间费用率10.05%，同比下降4.44pp，环比下降0.18pp，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比提升0.04pp、下降3.85pp、提升0.93pp、下降1.56pp，销售、管理、研发、财务费用率分别环比下降0.01pp、下降1.18pp、提升1.40pp、下降0.39pp。随着公司营收体量进一步提升，我们预计公司的费用率仍有望进一步下降。

    　　4、发布定增计划，弥补产能缺口。

    　　公司近期发布2022 年度向特定对象发行A 股股票预案，计划募资7 亿元，用于新能源汽车关键零部件项目（3.95亿元）、研发中心项目（0.95 亿元）、补充流动资金项目（2.1 亿元），目前已获上交所受理。2020 年以来，我国新能源汽车市场需求急速扩大，对配套的各类连接器产品需求旺盛，公司现有产能较紧张，尽管IPO 募投项目新增160 万套新能源汽车连接器产能，但仍无法匹配市场需求。公司计划在苏州吴中区新建“新能源汽车关键零部件项目”，完全达产后将新增1200 万套新能源汽车连接器系统产能，对应销售收入约6 亿元，净利润0.7亿元。若公司本次定增顺利完成，将为公司未来2-3 年业绩增长奠定良好基础。

    　　5、盈利预测与投资建议。我们预计公司2022、2023、2023 年营收分别为17.94 亿元、26.45 亿元、35.17 亿元，归母净利润分别为1.96 亿元、2.90 亿元、3.93 亿元，对应PE 分别为52X、35X、26X，维持“增持”评级。

    　　6、风险提示：近期首发配售股份解禁影响；汽车连接器、通信连接器市场需求不及预期；汽车高压、高频高速连接器市场竞争加剧，导致产品单价、毛利率下滑；主要原材料价格上涨；疫情影响超预期等。