艾为电子Q2 收入超预期，毛利率仍面临压力，但利润开始扭亏为盈

    艾为电子公告1H23 实现收入10.09 亿元，yoy-22.3%；归母净利润-0.7 亿元，yoy-153.6%。其中Q2 收入6.24 亿元（yoy-11.3%，qoq+62.4%），归母净利润0.01 亿元（yoy-98.8%，qoq+101%）。受益于市场回暖和库存逐步去化，公司Q2 营业总收入超出我们预期的5.3 亿元，但竞争激烈下价格承压，毛利率环比下滑2.4pcts 至26.4%，公司积极进行技术创新和产品布局，实现利润扭亏为盈。我们维持公司2023/24/25 年归母净利润预测0.06/2.5/5.4 亿元，对应最新摊薄EPS 为0.03/1.08/2.35 元，我们看好公司多点布局的增长动能，考虑到竞争加剧及股权激励费用影响，基于100 倍24 年PE（上市至今PE 中位数为110 倍），基于最新股本维持目标价108元及“买入”评级。

    　　Q2 收入环比显著增长，库存去化，毛利率仍面临压力，利润开始扭亏为盈

    　　根据公司公告，1H23 高性能数模混合芯片收入为4.94 亿元，占比49%；电源管理芯片收入3.61 亿元，占比36%；信号链芯片收入1.39 亿元，占比14%。公司2Q23 实现营收6.24 亿元（yoy-11.3%，qoq+62.4%），归母净利润0.01 亿元( yoy-98.8%，qoq+101%)；净利率为0.14%（yoy-10.2pcts，qoq+18.5pcts）；2Q 公司存货环比减少1.08 亿元至7.96 亿元。公司盈利能力同比下滑的主要原因在于为应对竞争激烈和库存去化带来的价格承压，毛利率环比下滑2.4pcts 至26.4%，但随着市场回暖及库存去化，公司持续丰富产品品类和开拓市场，2Q 利润扭亏为盈。

    　　看好公司消费电子+AIOT+汽车+工业多点布局，逐步进入收获期

    　　截止1H23 公司主要产品型号达 1100 余款，2023 年度上半年产品销量超21 亿颗，可广泛应用于消费电子、AIoT、工业、汽车领域，公司对未来发展信心充足。公司积极进行多赛道多场景应用布局：1）公司延续自身消费领域优势，多产品线已在手机品牌旗舰机型上得到广泛应用；2）AIOT 领域今年进入微软供应链，AR、VR 领域与Meta、抖音、Pico、Nreal、小米等知名公司均达成了战略合作；3）工业与汽车领域营收占比也持续上升，灯效，马达等产品已打入比亚迪、零跑等汽车厂商供应链，同时公司自建车规认证实验室持续推进，长期发展可期。

    　　维持买入评级，基于最新股本维持目标价108 元

    　　我们维持公司2023/24/25 年归母净利润预测0.06/2.5/5.4 亿元，考虑到公司短期利润端承压，基于100 倍24 年PE（上市至今PE 中位数为110 倍），基于最新股本维持目标价108 元及“买入”评级。

    　　风险提示：智能手机需求下滑，半导体下行周期，行业高估值难以维持。