上海艾为电子技术股份有限公司创立于2008年6月，专注于数模混合、模拟、射频等IC设计。产品型号达到470余款，2020年度产品销量约32亿颗。主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，其中音频功放芯片系列、背光驱动、呼吸灯驱动、闪光灯驱动、过压保护、GPS低噪声放大器、FM低噪声放大器、线性马达驱动等多款产品在智能手机领域处于优势地位。2017年至2019年，连续三年被知名电子信息媒体集团ASPENCORE评为“十大中国IC设计公司”。

    　　艾为电子产品在智能手机市场的收入占比超过85%，大客户集中度高。主要终端客户为华为、小米、OPPO、vivo、传音等知名手机品牌客户，以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM厂商。2018-2020年，公司对上述五家手机厂商销售占比为43.92%、46.67%、51.16%，对上述三家ODM厂商的收入占比为13.13%、23.05%、26.69%。

    　　2018-2020年，公司向前五名客户的销售收入占比分别为60.74%、63.52%和53.44%。

    　　音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片市场依然处于增量阶段，在全球半导体市场规模中的占比超过20%。四类芯片的市场规模已逾500亿美元。

    　　将四大芯片平台研发升级，打通“感知+执行”的产业。音频功放芯片领域：数字音频功放、高压模拟智能功放升级研发，以及向上游延伸至音频codec。电源管理类产品：公司拟规划60W 及以上单芯片大功率电荷泵快充芯片。

    　　射频芯片领域：开展包括射频用开关（包括5G射频开关、调谐天线开关Tuner、天线SRS开关）、前端模组FEM（开关、LNA 的二合一，或开关、LNA、滤波器三合一）等5G 射频器件、4G 射频前端模组。马达驱动类产品：

    　　拟规划全场景多模式OIS的SoC 芯片。

    　　2022年目标估值559亿元。国内模拟及射频领域的上市公司为圣邦股份、卓胜微、思瑞浦、芯朋微，选取以上四个A股公司作为可比公司。我们预测2021-2023年，艾为电子收入分别为25.87、46.56、63.02亿元，归母净利润预测分别为2.60、5.75、8.42亿元。由于时序进入下半年且2022年艾为电子业绩进入爆发期，2022年估值倍数更具参考价值，参考可比公司97倍PE，给予公司2022年目标估值559亿元。

    　　风险提示：下游智能手机出货量不及预期；技术快速更新迭代带来的风险；上游采购价格上涨的风险