事件:

    宏华数科8 月27 日发布2024 年半年报：2024 年上半年公司实现营业收入8.16 亿元，同比+45.80%，归母净利润2.00 亿元，同比+35.45%，扣非归母净利润1.92 亿元，同比+31.85%。

    投资要点:

    业绩实现快速增长。2024 年上半年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+45.80%、+35.45%、+31.85%，业绩实现快速增长，主要源于下游行业需求提升，传统印染设备向数码喷印设备替代转型；单季度来看，2024Q2 公司营业收入4.47 亿元，同比+61.71%，环比+21.43%，归母净利润1.14 亿元，同比+35.83%，环比+31.36%。

    盈利能力基本维持稳定，汇率影响财务费用率有所提升。2024 年上半年公司毛利率45.84%，同比-1.68pct，归母净利率24.53%，同比-1.87pct，盈利能力基本维持稳定；单季度来看，2024Q2 毛利率46.01%，同比-1.47pct，环比+0.39pct，归母净利率25.40%，同比-4.84pct，环比+1.92pct。费用率方面，2024 年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.67%、5.43%、6.05%、-1.56%，分别同比-1.78pct、-0.46pct、-0.86pct、+5.75pct，财务费用率提升主要源于上年同期美元汇率上升带来的汇兑收益较多。

    设备收入同比增速较快，激励计划彰显业绩持续快增信心。据2024年半年报披露，2024 年上半年公司设备收入5.30 亿元，同比+63.53%，设备收入增速较快；外销收入4.05 亿元，同比+28.67%，内销收入4.11 亿元，同比+69.53%。公司于7 月24 日发布股权激励计划，根据激励计划额业绩考核要求：以2023 年净利润为基数，1）第一个归属期内，2024 年净利润同比增速不低于30%，2）第二个归属期内，2024、2025 年两年累计净利润增速不低于200%，业绩考核的高增速彰显公司对未来业绩保持快速增长的信心。

    盈利预测和投资评级考虑到下游需求表现较好，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年实现收入18.20、24.38、32.00 亿元，同比增速为45%、34%、31%；实现归母净利润4.49、6.01、7.92 亿元，同比增速为38%、34%、32%，现价对应PE 为23.2、17.3、13.1 倍，考虑到公司产能逐步投放，维持“买入”评级。

    风险提示产能投放不及预期，行业竞争加剧，产品出海不及预期，制造业复苏不及预期，新业务推广不及预期。