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    宏华数科10 月31 日发布2023 年三季报：2023 年前三季度，公司营业收入8.82 亿元，同比+26.56%，归母净利润2.39 亿元，同比+28.41%。

    投资要点:

    Q3 业绩实现快速增长。2023 年前三季度，公司营业收入、归母净利润分别同比+26.56%、+28.41%，扣非归母净利润2.31 亿元，同比+25.36%，业绩实现快速增长；单季度来看，2023Q3 公司营业收入3.23 亿元，同比+37.22%，环比+16.61%，归母净利润0.92 亿元，同比+44.60%，环比+9.47%。

    利润率维持较高水平。2023 年前三季度，公司毛利率47.98%，同比+1.77pct，归母净利率27.13%，同比+0.39pct，利润率整体维持较高水平；单季度来看，2023Q3 公司毛利率48.77%，同比+2.17pct，环比+1.28pct，归母净利率28.38%，同比+1.45pct，环比-1.85pct。

    费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+2.22pct、-1.12pct、+0.78pct、-0.65pct，期间费用率整体同比+1.23pct，费用管控维持稳定。

    募投项目逐步落地，拉动业绩持续快速增长。根据2023 半年报披露，随着募投项目的逐步建成投产，将建成面积约26 万平方米的智能化生产工厂，产能扩大至约5520 台；同时，公司正在天津筹建智能化墨水生产基地，正式建成投产后，墨水生产能力预计扩大至4-5 万吨。预计募投扩产的逐步落地将拉动公司收入持续快速增长。

    盈利预测和投资评级 考虑到数码印花渗透率有望持续上行，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年实现收入11.85、16.75、23.00亿元，同比增速为32%、41%、37%；实现归母净利润3.37、4.46、6.28 亿元，同比增速为39%、32%、41%，现价对应PE34.3、25.9、18.4 倍，考虑公司墨水耗材伴随设备保有量增长持续放量，募投产能持续落地，维持“买入”评级。

    风险提示 行业景气度改善不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，海外业务拓展不及预期，研发进度不及预期。