事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3实现营收8.8亿元，同比增长26.6%；实现归母净利润2.4 亿元，同比增长28.4%。Q3单季度来看，实现营业收入3.2亿元，同比增长37.2%，环比增长16.6%；实现归母净利润0.9 亿元，同比增长44.6%，环比增长9.5%，业绩超预期。

    　　海外市场占比提升，利润率同比增幅较大。2023Q1-Q3，公司综合毛利率为48.0%，同比增加1.8 个百分点；Q3单季度为48.8%，同比增加2.2个百分点，环比增加1.3 个百分点，毛利率上升主要系公司外销业务占比提升所致。

    　　2023Q1-Q3 公司净利率为28.4%，同比增长0.9 个百分点；Q3单季度为29.5%，同比增长1.6 个百分点，环比下降2.2 个百分点。

    　　受汇兑损益影响，财务费用同比增幅较大。公司近六成收入来自于海外市场，汇率波动对公司财务费用影响较大。2023Q1-Q3，公司期间费用率为15.3%，同比增加1.2 个百分点， 其中销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为8.3%/6.1%/6.6%/-5.7%，同比+2.2/-1.1/+0.8/-0.7 个百分点。Q3 单季度期间费用率为17.6%，同比增加4.5 个百分点，环比增加7.9 个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.9%/6.4%/6.2%/-2.9%，同比+0.1/-1.7/-0.1/+6.1 个百分点。

    　　横向拓展业务范围，股份回购彰显业绩信心。2023 年8月，公司收购山东盈科杰数码科技51%股权，对价7000 万元，标的公司山东盈科杰业务主要针对按需印刷和商业快印领域，预计此次收购将进一步加强公司在书刊、广告等领域的数码印刷能力。2023 年10 月，公司拟回购4000-8000 万元股份用于未来股权激励或员工持股计划，回购价格为139 元（10 月30 日收盘价102 元），此次股份回购提议彰显管理层对公司未来发展的信心，有利于进一步激发员工积极性。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.3、4.4、5.7亿元，未来三年归母净利润复合增速为32.8%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汇率波动风险、国际贸易摩擦风险、在建产能建成及达产进度不及预期风险。