羰基铁粉细分龙头，与台达、韩国三星电机稳定合作

    　　公司核心业务围绕羰基铁粉、雾化合金粉两大基础粉末，羰基铁粉通常是以海绵铁、一氧化碳为主要原料，经羰基铁合成、羰基络合物热分解工艺制备的微米级、亚微米级高纯度单质铁粉，属于多功能超细金属粉体材料，主要应用于一体式成型电感：用于智能手机、CPU/GPU 服务器、AI 算力设备、汽车电路板等高频电路领域，汽车悬挂系统领域用作磁流变减震器等。

    　　公司客户矩阵多元，在电子元器件领域，与台达电子集团、韩国三星电机等全球领先企业达成稳定合作，在消费电子领域，跻身荣耀、VIVO、精研科技等品牌的核心供应商阵营，在工业应用领域，产品性能获得富世华（Husqvarna）、韩国二和（Ehwa）、喜利得（Hilti）、创科实业（TTI）等国际工具制造商的高度认可，在汽车零部件等精密制造领域，与保来得（Porite）、Indo-MIM Private Limited 等高端企业建立长期战略合作关系。

    　　AI 推动耐大电流超细粉电感产品需求

    　　随着AI 算力基础设施建设、新能源汽车电子、折叠屏终端、微波吸收、3D 打印等领域快速发展，推动金属粉体从通用型向高纯、超细、低氧、高磁导率、高强度方向升级。根据QYResearch 统计，2024 年全球金属磁粉芯市场规模约为 8.06亿美元，预计 2031 年将达到 23.59 亿美元，2025-2031 年复合年增长率（CAGR） 约为 16.8%。其中，AI 服务器用芯片电感市场规模有望在 2026 年突破 20 亿元，2025-2027年CAGR 超过 40%。

    　　AI 服务器升级带来耐大电流电感产品需求，超细粉由于其粒径优势比表面积大，活性高等优势更适合大电流产品，超细粉价格在一定程度上由于普通产品，公司通过提升超细粉收率优化产品结构，受益于AI 电感升级的产业趋势。

    　　国产替代趋势明确，新产能投放在即

    　　在全球供应链重构背景下，国内高端金属粉体材料的进口替　　代空间持续扩大。以磁流变液为例，该类产品此前长期由少数国际厂商垄断，随着国内企业技术突破，已实现向国际高端汽车市场的千吨级批量供货，标志着国产高端金属功能材料在国际市场竞争力显著提升。

    　　公司全资子公司宁夏悦安项目一期顺利进入试生产阶段。 该项目以钛铁矿为原料，依托公司自主优化的羰化工艺，可高效协同产出羰基铁粉和人造金红石，初步验证了成本优化潜力与工艺稳定性。一期项目投产后，将新增年产 3,000 吨羰基铁粉与 7,500 吨人造金红石的产能规模，为公司构建“技术领先+成本可控” 的双重竞争优势奠定坚实基础，也是公司羰化技术多场景延伸、推动新产业布局的关键阶段性成果。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为5.3、7.0、9.3 亿元，EPS分别为0.59、0.85、1.25 元，当前股价对应PE 分别为65、45、31 倍，考虑到公司受益电感升级以及国产替的趋势，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　电感需求不及预期；原材料价格大幅风险；市场竞争加剧；大盘系统性风险。