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长远锂科(688779)机构评级研报股票分析报告

 
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长远锂科(688779):Q3利润有所承压 新业务布局有望带来业绩新增量

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2023-11-07  查股网机构评级研报

  长远锂科披露2023 年三季报,23Q3 盈利短期承压。2023Q1-Q3公司实现营收83.7 亿元,同比-34%;归母净利润7223.6 万元,同比-94%;扣非归母净利润2417.6 万元,同比-98%。其中Q3 实现营收34.8 亿元,环比+18%;归母净利润772.4 万元,环比-88%;扣非归母净利润-613.7 万元,环比-112%。2023Q1-Q3 公司综合毛利率5.7%,同比-10.1pct;净利率0.9%,同比-7.9pct。其中Q3 毛利率5.5%,环比-1.7pct;净利率0.2%,环比-1.9pct。

      1)量:2023Q1-Q3 公司正极材料出货4.2 万吨,其中预计Q3 出货2.1 万吨,环比+40%,Q3 出货量环比显著提升。

      2)价/利:在收入端仅考虑正极材料的情况下,我们预计Q3 正极材料单吨平均售价16.6 万元,环比-16%,主要系碳酸锂价格大幅波动及市场竞争加剧影响。Q3 正极材料单吨盈利相对承压,主要系碳酸锂价格快速波动下公司计提部分存货减值。随着后续原材料价格企稳,公司库存管理压力有望减轻。

      10 月磷酸铁锂预计出货千吨级,钠电正极已实现小量出货。当前公司出货以中镍高电压产品为主,同时多方位布局高镍、超高镍、磷酸铁锂及钠电正极材料。新材料进展方面:1)高镍三元正极:创建短流程绿色环保新工艺,降低生产成本的同时,进一步提升产品质量和生产稳定性。2)磷酸铁锂正极:当前已实现批量供货,10 月预计出货千吨级,Q4 开始有望快速放量。3)钠电正极:目前已改造一条钠电正极产线,层状氧化物产品工艺完成定型,实现小量出货。海外拓展方面,目前PPES 订单已开始持续供货;其他海外主流客户积极导入中;与Axens 合作项目推进顺利。海外客户及项目拓展稳步推进。

      盈利预测: 由于今年三元正极行业竞争加剧, 我们调整公司2023-2025 年归母净利润分别为1.2、5.3、6.3 亿元,同比增长-92.3%、360.3%、19.5%,对应PE 分别为143.3、31.1、26.0 倍。维持“增持”评级。

      风险提示:原料价格波动超预期;下游市场需求不及预期;新产品开发不及预期

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