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长远锂科(688779)机构评级研报股票分析报告

 
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长远锂科(688779):Q3业绩符合预期 盈利持续稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2022-10-17  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度实现营业收入126.96亿元,同比增长 179.87%,实现归母净利润11.14 亿元,同比增长128.66%;归母扣非净利润10.74 亿元,同比增长126.67%。

      点评:

      公司盈利水平在预告区间上限。2022 前三季度公司毛利率为 15.78%,同比-2.53pct,净利率8.77%,同比-1.97pct。其中Q3 营业收入50.62亿元,同比增长200.04%,归母净利润3.56 亿元,同比增长105.17%,扣归母扣非净利润3.52 亿元,同比增长107.98%。Q3 毛利率13.53%,同比-4.01pct,环比-5.08pct,净利率7.03%,同比-3.25pct,环比-3.67pct。

      产能持续扩张。4 万吨/年车用锂电池正极材料扩产项目全面实现满负荷运营,二期项目部分产线完成建设并试运行。公司预计年底二期4 万吨与磷酸铁锂6 万吨部分产线逐步投产,年底三元正极产能有望达12 万吨,磷酸铁锂产能有望达6 万吨。

      产品结构持续升级。2022 年中报公司9 系产品超百吨,三季报公司两款超高镍9 系NCA 和NCM 产品完成客户验证,分别实现百吨级出货,将进一步增厚公司盈利能力。

      客户结构向多元化发展。2022H1 公司在满产满销前提下,第一大客户占比较2021 年降低14.01pct,欣旺达、亿纬锂能、塔菲尔、孚能科技等客户的销售占比合计提升12.1pct,通过积极开拓需求,客户结构向多元化发展。

      盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年实现营收174.19、286.56、326.00 亿元,归母净利润分别为15.67、17.39、21.12 亿元,同比增长124%、11%、22%。截止10 月14 日市值对应22、23 年PE估值分别是19、17 倍,维持“买入”评级。

      风险因素:新能源车需求不及预期风险;锂电池技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。

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