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长远锂科(688779)机构评级研报股票分析报告

 
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长远锂科(688779):产品客户精准匹配盈利提升 产能释放业绩兑现

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2022-07-10  查股网机构评级研报

事件

    公司2022 年半年度业绩预告大超市场预期:2022 年上半年,公司归母净利润预计为7.2-7.8 亿元,扣非净利润预计为7-7.6 亿元,同比均增长130%-149%;扣非净利润已超去年全年。

    产品客户结构优化精准匹配,Q2 单吨净利大幅增长;Q3 业绩可期受益于下游新能源汽车强劲需求,2022Q2 公司正极材料量利齐升。量:

    三元正极出货预计1.5-1.6 万吨,环比微增。利:单吨净利预计3 万元左右,环比大幅增长58%,主要系产品结构持续优化提升盈利能力、钴镍成本下降、新产能投放以及部分库存收益正向贡献。产品方面,单晶中镍性能优成本低,在国内电池厂旺盛需求下快速放量。公司单晶技术积淀深厚,柔性产线快速响应客户需求,出货占比预计提升至40%以上。

    高性能高工艺提升产品定价能力,毛利维持较高水平。客户方面,公司深度绑定宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等国内头部电池厂,有效保障出货稳定持续,不依赖单一客户给予自身更多选择,增强产品定价弹性。

    展望Q3,公司成本优势依旧领先,产品客户结构持续优化精准匹配,下半年海外业务预计迎来批量订单,盈利水平有望继续维持高位。

    公司产能扩张加速释放,多元化供给提升竞争优势,业绩逐步兑现目前高新基地一期4 万吨三元正极已全面投产,二期4 万吨预计2022年底建成投产,预计公司22/23 年有效产能分别达到9/13 万吨。此外,6 万吨磷酸铁锂预计今年年底完成建设,届时公司产能将更加充足,对下游市场形成多元化供给,产业链优势加强打造新的利润增长点,业绩有望持续兑现。

    投资建议

    我们上调公司22/23/24 归母净利润至17.8/22.2/24.2 亿元,EPS 分别为0.92/1.15/1.25,对应P/E 为23x/18x/17x,维持“买入”评级。

    风险提示

    新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。

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