事件

    　　公司发布第三季度报告，2021 年前三季度实现营业收入45.4 亿，同比增长322%，实现归母利润4.9 亿，同比增长1312%；Q3 实现营业收入16.9 亿，同比增长313%，实现归母净利润1.73 亿，同比增长807%，低于之前预告的2.0-2.3 亿区间。

    　　简评

    　　高镍占比提升拉动单吨净利润环比提升

    　　21 年上半年出货2 万吨，预计Q3 出货1 万吨，单吨净利润1.7万元，环比上半年1.6 万元有所提升，预计高加工费的高镍产品出货占比持续提升至50%以上，拉动整体单吨净利上涨。

    　　Q3 毛利率17.5%，相比上半年18.7%有所下滑，预计高成本库存增加导致库存收益有所减弱。

    　　产能规划宏大，优质客户保证订单

    　　目前三元正极产能约4 万吨，2021 年底将达8 万吨产能，2022年下半年将达12 万吨，远期规划产能宏大。

    　　客户结构优质，大客户包括宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等头部电池厂，客户资源优秀

    　　预计21-23 年净利润7.4 亿元、14.4 亿元和23.2 亿亿元，对应PE66、34 和21 倍。

    　　风险提示

    　　新能源汽车需求不达预期 ，原材料价格大幅上涨。