事件描述

    　　厦钨新能发布2022 半年度报告，2022H1 实现营业收入143.02 亿元，同比增长117.8%；实现归属净利润5.32 亿元，同比增长112%；实现扣非净利润4.57 亿元，同比增长97.2%。拆分至二季度，2022Q2 实现归属净利润3.26 亿元，同比增长134%，实现扣非净利润3.1 亿元，同比增长148%，环比增长110.9%。

    　　事件评论

    　　2022 上半年公司实现正极出货4.02 万吨，同比增长21%，其中三元正极出货2.15 万吨，同比增长91%，钴酸锂出货1.87 万吨，三元正极出货占比由42%增长至53%。正极业务单吨毛利达到3.12 万元/吨，同比增加1.29 万元/吨，主要源于三元正极材料出货占比提升，单吨净利达到1.14 万元/吨，同比增加0.26 万元/吨，主要因为研发费用同比增加较大，2022H1 研发支出4.07 亿元，同比增长149%，主要用于三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂等多个产品和技术方向全面布局。

    　　拆分来看，公司二季度正极业务预计出货2.2 万吨左右，环比一季度实现20%以上增长，主要因为一季度公司钴酸锂产线切换至生产三元产品导致产能利用率偏低，而二季度基本完成产线切换。单吨净利方面，公司2022 年以来正极业务单吨净利相比2021 年有明显提升，拆分至2 季度，公司单吨净利估算在1.4 万元/吨左右，环比Q1 进一步增长，主要源于：1）公司三元材料出货占比提升至50%+，同时三元材料中高电压占比抬升也进一步提升了净利水平；2）公司1 季度产能利用率偏低导致单吨费用抬升至1.6 万元/吨，而在2 季度产能利用率恢复后单吨费用下降至1.4 万元/吨，贡献一部分单吨净利增长。

    　　展望下半年：1）产能产量方面：公司海璟基地二、三期共计3 万吨三元材料产能预计2022年7-8 月份投产并逐步完成产能爬坡，镍钴价格回落下高电压三元材料性价比进一步显现，下游客户订单需求充足，预计下半年正极出货量环比有望实现50%以上增长，全年预计完成10 万吨正极出货；2）三元新技术方面：最新开发4.4V 高电压Ni68 系产品已实现大批量出货，超高镍Ni 9 系材料已通过部分客户认证，处于小批量供货阶段；3）其他新技术正极材料：4.48V 钴酸锂2021 年完成大批量供货，4.5V 于2022 年开始批量供货，4.5V+未来将成为研发生产；磷酸铁锂雅安基地建设积极推进中，兼具固相液相工艺；钠电正极材料完成百公斤级试生产工作，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源汽车销量不及预期；

    　　2、新技术开发不及预期。