本报告导读：

    　　公司拟向核心股东定增募资不超过35 亿元用于高镍三元扩产和补充流动资金及偿还银行贷款。三元产能扩张及财务结构优化有利于提升公司整体盈利，打开成长空间。

    　　事件：

    　　公司公告定增 预案，拟以71.96 元/股募资不超过35 亿元用于海璟基地9#车间锂离子电池正极材料3 万吨扩产项目和补充流动资金及偿还银行贷款。

    　　评论：

    　　维持“增持”评级。我们维持对公司2021-2023 年归母净利润分别为5.55、9.21、12.41 亿元，对应EPS 分别为2.21、3.66、4.93 元，维持目标价为150.79 元，维持“增持”评级。

    　　控股股东大比例参与定增彰显信心。本次发行认购对象为公司控股股东厦门钨业，公司间接控股股东冶金控股控制的其他关联人冶控投资、三钢闽光、潘洛铁矿，其中厦门钨业拟认购金额达25.3 亿元。核心股东全额认购充分彰显对锂电池行业以及公司发展前景的信心，有利于公司长期稳定发展。

    　　定增募投项目丰富三元产品结构。此前公司已公告新建海璟基地9#车间3 万吨高镍三元扩产规划，计划23 年9 月投产。公司具备Ni8系多晶和单晶三元材料量产能力并已送样客户认证中，同步开发单晶Ni9 系三元材料，此次募投有利公司高镍产能的扩张及对产品的升级创新，有助于公司切入盈利更高的高镍三元领域，完善三元收入结构。

    　　补充流动性优化公司资本结构。截至21 年三季度末，公司资产负债率（合并口径）为60.66%，有息负债余额为19.11 亿元，负债率及财务费用普遍高于同行业水平。此次补流将进一步优化公司资产结构，降低公司财务费用，提升公司整体盈利。

    　　风险提示：新产能投产不及预期