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中控技术(688777)机构评级研报股票分析报告

 
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中控技术(688777):剔除汇兑损益后利润高增 有望受益设备更新政策

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-10-25  查股网机构评级研报

  投资要点

      中控技术发布2024 年第三季度报告,2024 年前三季度公司实现营收63.37 亿元,同比增长11.58%;归母净利润7.17 亿元,同比增长3.36%;扣非归母净利润6.55亿元,同比增长15.09%;剔除GDR 汇兑损益后,归母净利润7.37 亿元,同比增长32.02%;剔除GDR 汇兑损益后,扣非归母净利润6.75 亿元,同比增长55.60%;毛利率为32.85%,同比提升0.10pct。2024 年第三季度公司实现营收20.85 亿元,同比增长2.30%;归母净利润2.00 亿元,同比增长9.52%;扣非归母净利润1.83亿元,同比增长25.81%;毛利率为32.07%,同比下降1.17pct。

      费用管控效果明显,海外市场持续突破

      公司运营管理能力不断深化,费用管控效果明显,2024 年前三季度销售/管理/研发费用率为8.23%/4.54%/10.63%,同比下降1.06pct/1.17pct/0.40pct。公司旗下子公司中控沙特公司与沙特阿美正式签订RTU Secure 百万美元规模订单,公司工业信息安全自主产品在海外市场取得了重大突破,赢得国际高端客户认可。

      核心产品市占率领先,有望受益于设备更新

      2024 年9 月20 日,工业和信息化部办公厅印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》,目标到2027 年完成约200 万套工业软件和80 万台套工业操作系统更新换代任务,工业操作系统方面重点更新PLC、DCS、SCADA、SIS、嵌入式软件等产品。根据睿工业统计,2023 年公司核心产品DCS 国内市占率37.8%,连续十三年蝉联国内第一名。根据中国工控网统计,2023 年公司核心产品SIS 国内市场占有率33.7%,连续两年蝉联国内第一名,有望受益于工业领域设备更新。

      投资建议

      考虑到下游需求有所承压, 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为100.33/116.23/135.24 亿元,同比增速分别为16.39%/15.85%/16.35%,归母净利润分别为12.33/14.87/18.34 亿元,同比增速分别为11.89%/20.67%/23.32%,EPS分别为1.56/1.88/2.32 元/股,3 年CAGR 为18.52%。鉴于公司是国内流程工业自动化领域的领军企业,有望受益设备更新政策,维持“买入”评级。

      风险提示:技术升级和产品更新迭代风险;市场竞争加剧风险;海外市场经营风险;下游行业周期波动风险。

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