事件:
公司发布24 年三季报,前三季度实现收入63.37 亿元,同比增长11.58%,归母净利润7.17 亿元,同比增长3.36%,扣非后归母净利润6.55 亿元,同比增长15.09%;Q3 收入20.85 亿元,同比增长2.30%,归母净利润2.00 亿元,同比增长9.52%,扣非后归母净利润1.83 亿元,同比增长25.81%。业绩表现略低于市场预期。
投资要点:
行业需求疲软叠加公司业务调整,Q3 收入增速放缓。我们认为三季度收入增速放缓主要有两方面因素,一是宏观经济波动导致下游项目确认周期有所延长,二是24 年公司主动控制低毛利率业务增速,6 月剥离中控系统工程有限公司(23 年5.36 亿营收),以及控制低毛利率的S2B 业务扩张速度。
剔除汇兑损益和非经常性损益影响后,Q3 归母净利润增长15.03%。由于23 年公司发行GDR 募集资金5.65 亿美元且汇率波动较大,导致23 年产生了较多汇兑损益,我们剔除汇兑损益影响后进行比较,1-9 月,若剔除汇兑损益(税后-2005.15 万元)影响,归母净利润为 7.37 亿元,同比增长 32.02%;扣非后归母净利润为 6.75 亿元,同比增长55.60%;Q3 剔除汇兑损益(税后-1720.98 万元)影响,归母净利润为2.17 亿元,同比增长2.84%,扣非后归母净利润为2.00 亿元,同比增长15.03%。
Q3 毛利率同比略降,净利率有所提升。前三季度公司整体毛利率32.85%,同比提升0.1pct,Q3 公司毛利率32.07%,同比下降1.17pct,我们认为Q3 毛利率下降主要是季度间产品结构变化导致的;前三季度公司净利率11.48%,同比下降0.93pct,Q3 净利率9.78%,同比提升0.70pct,剔除汇兑损益影响,扣非后净利率9.60%,同比提升1.06pct。
与知名企业再次合作,新产品获国际认可。中控沙特中标沙特阿美RTU Secure 百万美元规模订单,表明公司在信息安全领域的强大创新能力赢得国际高端客户认可;公司和中国化学正式签订全面深化战略合作框架协议,旨在推动双方在自动化、智能工厂规划及系统建设、工业AI、联储联备及数字化转型等方面建立深度合作伙伴关系;中控通用控制系统UCS-Nyx 获国际知名行业期刊IAA 重磅报道,IAA 作为工业自动化领域的权威刊物,在全球范围内具有广泛影响力。
维持盈利预测,维持“买入“评级。预计24-26 年归母净利润分别为12.56、15.12、18.22亿元,对应PE 分别为31X、25X、21X,维持“买入“评级。
风险提示:下游行业周期性波动的风险;国际化拓展不达预期的风险等。