事项:
8 月19 日,公司发布 2024 年半年度报告,2024 年上半年实现营业收入 42.52亿元,同比增长16.78%;归母净利润5.17 亿元,同比增长1.16%;实现扣非归母净利润4.72 亿元,同比增长11.41%。剔除GDR 汇兑损益后归母净利润为5.19 亿元,同比增长49.80%。2024 年Q2 实现营业收入25.14 亿元,同比增长14.49%,归母净利润3.71 亿元,同比下降11.26%。
评论:
传统行业持续增长,新兴行业呈现结构性增长。国家积极推进控制系统设备更新,工业自动化及智能制造相关产品景气度较好,分产品:控制系统(控制系统及控制系统+仪表)共实现收入17.25 亿元,同比+17.65%;工业软件(工业软件及控制系统+软件+其他)共实现收入11.10 亿元,同比+3.23%;仪器仪表实现收入3.53 亿元,同比+72.18%;S2B 平台业务实现收入8.76 亿元,同比+29.61%。分行业:石化、化工行业收入持续稳定增长,增速分别为+26.95%、+26.03%,油气、制药食品饮料行业景气度较好,收入持续保持较快增长趋势,增速分别为+117.32%、+29.23%,主要优势行业石化、化工的需求依然保持增长,公司深挖了油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长机会,为业绩增长提供有力支撑。
国际业务推进顺利,业绩快速突破。公司海外业务收入3.43 亿元,同比增长188.22%,占比为8.11%。公司国际营销体系着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区,公司海外团队近300 人,在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司6 家,海外本地化运营能力得到大幅提升。
2024H1 新签海外合同5 亿元,同比增长63.82%。
费用率持续改善,发布股权激励计划草案。2024 年H1 毛利率为33.23%,同比+0.75pct;净利率为12.32%,同比-1.96pct;费用率方面,销售、管理、研发费用率分别为8.11%、4.88%、10.45%,同比分别-1.20pct、-1.12pct、-0.71pct,整体费用率持续改善。公司发布2024 年限制性股票激励计划:拟授予激励对象的限制性股票数量为294.50 万股,约占股本总额的 0.37%,涉及激励对象63 人,包含公司高管、核心技术人员等,授予价格为 21.53 元/股,考核目标是以2023 年净利润为基,2024-2026 年净利润增长率分别为20%、40%、60%。
投资建议:公司作为流程工业智能制造龙头企业,前瞻布局AI,有望持续受益。我们预计公司 2024-2026 年营业收入为108.20 亿元、132.84 亿元、159.54亿元,对应增速 25.5%、22.8%、20.1%;归母净利润为13.12 亿元、15.48 亿元、18.17 亿元,对应增速分别为 19.1%、18.0%、17.3%;对应 EPS(摊薄)分别为 1.66 元、1.96 元、2.30 元。估值方面,参考可比公司,我们给予公司2024 年 30xPE,对应目标价49.80 元,维持“强推”评级。
风险提示:宏观经济不景气;海外拓展不及预期;研发进度不及预期;市场竞争激烈。