投资要点：

    　　6 月5 日，中控技术在新加坡召开新品发布会，推出了全球自动化领域的通用控制系统Nyx及流程工业首款AI 时序大模型TPT。为何说这两款产品是颠覆性的，到底有哪些创新性，以及解决了哪些行业痛点？本文将从公司“1+2+N”智能架构解读五大软件产品先进性。

    　　当前企业数字化转型过程中面临着两大共性问题。1）数据孤岛：头部企业信息化程度通常较高，但是数据被封锁在各个系统、各个部门、各个子公司中，形成信息孤岛；2）数据浪费：在生产制造过程中生产数据、管理数据、检验数据、安全监控数据、环保监测数据、气象环境数据、原材料质量、人员定位数据和视频监控数据等并未进行有效地加工和应用，造成了大量数据浪费。

    　　中控提出的“1+2+N”智能工厂新架构，打破数据孤岛。通过工厂操作系统sup-OS 将数据打通；通过两个自动化（PA+BA）实现企业生产全要素的互联集成和企业经营的协同智能，解决企业中的数据体系建设、模型体系建设以及场景化的应用软件问题；同时运用大量APP 做支持。中控构建了“4 大数据基座+1 个智能引擎”支撑“1+2+N”架构。4大数据基座包括设备基座(PRIDE)、运行基座(OMC)、质量基座(Q-Lab)和模拟基座(APEX)，1 个基于工业大模型打造的高泛化、高可靠的智能引擎。

    　　Nyx 与TPT 补齐产品矩阵，将数据价值最大化。1）Nyx：软件定义、全数字化、云原生，打破了传统物理控制器、I/O 模块与机柜群的桎梏，以控制数据中心、全光确定性网络及智能设备的极简新形态，让成百上千台的控制机柜消失。并且，中控技术通过试点应用发现Nyx 可以深度融合Al 技术，基于GPU 赋能的控制引擎，提供组态自动生成、Al 融合PID 等功能，从而实现数据预测和自适应控制等，提升装置运行的效益。2）TPT：将模拟与预测能力融于一体，能支撑多种任务，通过长短周期预测、动稳态模拟等，统一分析类、优化类、控制类、培训类等工业应用，统一传统的建模过程，全面简化技术体系，有效应对复杂工业场景。

    　　全球顶级客户站台，印证中控产品有效性和竞争力。1）沙特阿美：与中控在IMI 数字化项目、阿美学院智能安全和现场监控方案项目、智能巡检机器人、AMR 智能机器人项目全面合作；2）印尼国家石油公司：PGN 与中控技术开展了从IIoT 到AI 的全方位合作，覆盖LNG 再气化及储存转型、先进控制、智能工厂、城市燃气业务创新等多个领域；3）万华化学：蓬莱基地率先使用中控i-OMC，未来，将通过生成式人工智能技术，比如大型语言模型、中控AI 时序大模型TPT 及预测大型模型等，为其工厂和园区创建一个超级大脑。全球顶级客户与中控技术的合作充分体现了公司产品的有效性和竞争力。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26 年归母净利润分别为12.56、16.06、20.11亿元，对应24-26 年PE 为27X、21X、17X，选取汇川技术、宝信软件、金山办公、广联达、深信服对标，公司估值显著低于可比公司均值，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境不确定风险；下游行业周期波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外市场经营风险等。