关注新业务/新地区/新行业拓展成效，维持“买入”评级公司发布年报，2023 年营收86.20 亿元（yoy+30.13%），归母净利11.02 亿元（yoy+38.08%），扣非净利9.47 亿元（yoy+38.72%），利润高增主因：公司核心竞争力增强，市场份额不断扩大；持续加大新兴业务开拓；财务费用-2.05 亿元；经营活动净现金流同比-46.9%，主因公司增加库存备货;23Q4 单季度实现营收29.41 亿元（yoy+22.68%），归母净利4.08 亿元（yoy+26.22%）。

    　　我们认为公司持续开拓新业务/新地区/新行业，增长有望持续。预计2024-2026 年EPS 为1.86/2.46/3.31 元，可比公司平均24E 31.7xPE（Wind），给予24E 31.7xPE，目标价58.97 元，维持“买入”。

    　　解决方案&工业软件稳定增长，电池行业收入高速增长分业务看，工业自动化及智能制造解决方案收入49.56 亿元（yoy+13.51%）；仪器仪表收入6.21 亿元（yoy+80.27%），并购荷兰Hobré 公司推动收入增长；运维服务收入2.80 亿元（ yoy-3.73% ）； S2B 业务收入18.97 亿元（ yoy+117.07%）；工业软件收入（单独销售+混合销售） 21.98 亿元（yoy+14.08%）。分行业看，化工/石化/能源三大行业合计收入55.49 亿元，同增26.6%，主要行业保持快速增长，公司积极开拓新兴业务，电池行业收入6.34 亿元，同增463.1%。我们认为公司有望持续受益于新兴业务的高速增长及传统主业稳定增长。

    　　解决方案&工业软件毛利率上升，运营提效提升盈利能力2023 年工业自动化及智能制造解决方案业务毛利率41.06%，同比+1.42pct，主要由于1000 万以上的合同毛利率较22 年上升；工业软件毛利率41.3%，同比+0.91pct。公司核心业务的毛利率有望随着整体方案附加值的逐步提升持续上升。2023 年公司持续提升运营效率， 销售/管理/研发费用率9.15%/5.22%/10.53%，同比-0.25pct/-0.48pct/+0.08pct。2023 年财务费用-2.05 亿元，去年同期0.04 亿元，主因汇兑收益、利息收入增加所致。我们认为未来随着产品附加值及公司运营效率持续提升，盈利能力或进一步加强。

    　　海外拓展+新技术赋能，收入或持续高增

    　　公司积极把握AI 技术浪潮，构建“AI+数据”核心竞争力，形成“1+2+N”智能工厂新架构、4 大数据基座+1 个智能引擎两大产品技术创新战略，打造国际化、一站式工业服务新模式、行业纵深、新兴商业机会四大战略增长点。

    　　23 年公司新签海外合同近10 亿元，在沙特建立首家海外5S 店，海外拓展加速。我们认为公司具备阿尔法属性，有望持续受益于大客户服务能力的增强、解决方案的优化、海外市场的开拓，收入有望持续高增。

    　　风险提示：产品扩张效果低于预期、海外市场拓展低于预期。