事件概述：中控技术发布2023 年年报，公司2023年实现营业收入86.20亿元，同比增长30.13%；实现归母净利润11.02 亿元，同比增长38.08%；实现扣非归母净利润9.47 亿元，同比增长38.72%。

    　　点评：

    　　数字化管控提升运营效率，公司研发投入持续加强。报告期内，公司净利率13.03%，同比微增0.84pct，盈利能力提升的主要原因为：1）公司通过内部数字化治理提升运营效率， 销售/管理费用率分别下降0.25/0.48pct；2）汇兑损益对利润产正向影响。公司毛利率为33.19%，同比下降2.49pct，主要系低毛利的S2B 业务规模快速扩大所致，非S2B业务毛利率为39.6%，维持稳定。公司持续加大研发创新，产生研发费用9.08 亿元，同比增长31.13%，研发费用率10.53%，主要系研发人员薪酬增加所致。

    　　冶金、油气、电池行业实现高增，关注海外订单突破。分行业看，公司2023 年传统优势行业化工/石化分别实现营业收入31.79/16.76 亿元，同比增长23.7%/29.3%，保持稳健增长。除传统优势行业外，公司在冶金/油气/电池/制造行业实现快速增长，分别实现收入4.21/5.98/6.34/1.53 亿元，同比增长62.87%/41.67%/463.06%/74.10%，新行业拓展成果丰硕，为业绩增长提供支撑。公司海外业务实现收入3.43 亿元，同比增长37.42%；新签海外合同近10 亿元，符合预期；预计后续有望在中东、东南亚地区持续深化大型石化、化工集团数字化项目的合作。分产品看，公司仪器仪表实现收入6.21 亿元，同比增长80.27%，主要系公司完成荷兰Hobre 公司并表，实现高端分析仪订单突破所致。

    　　公司加码流程工业领域的AI 布局。公司持续加大工业AI 的研发投入，目标为客户提供AI+安全、AI+质量、AI+效益、AI+低碳的智能化解决方案。例如，公司为工业领域设计的边缘智能高性能控制器支持边缘智能计算架构、AI 算法联动；公司研发了能够处理结构化和文本数据的AI大模型，能够理解语义、与人自然交互，与 DCS 等系统融合实现操作优化、模拟分析等。AI 赋能下，公司产品竞争力有望进一步提升。

    　　投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入110.5/139.1/171.9 亿元，同比增长28.2%/25.8%/23.7%；实现归母净利润12.1/14.3/16.9 亿元，同比增长9.7%/18.4%/17.9%。

    　　风险提示：下游行业投资需求不及预期；国际化业务进展不及预期；汇率波动对利润产生影响。