事件：公司公布 2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入56.79亿元，同比增长34.36%；实现归母净利润6.93 亿元，同比增长46.16%。2023Q3 公司实现营业收入20.38 亿元，同比增长30.64%，环比下降7.18%；实现归母净利润1.83 亿元，同比增长13.58%，环比下降56.33%。2023Q3GDR 资金汇兑损失金额2859.42 万元（扣除所得税），若剔除GDR 资金汇兑损益影响，归属于上市公司股东的净利润为2.11 亿元，同比增长31.35%。

    　　公司Q3业绩维持较块增长。主要系公司深入推进“135 客户价值创新模式”，针对国内及国际客户的产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强，客户服务的深度和广度显著提升，获取订单同比增长所致。

    　　公司Q3毛利率环比改善。1）2023Q1-Q3公司毛利率32.75%，同比下降3.39pp；净利率12.41%，同比提升1.05pp。2023Q3 公司毛利率33.24%，同比下降1.76pp，环比提升1.33pp；净利润率9.08%，同比下降1.19pp，环比下降10.22pp。2）2023Q3 公司期间费用率27.15%，同比下降0.48pp，环比提升13.16pp，其中销售/管理/研发/财务费用率为9.26%/5.90%/10.80%/1.19%，分别同比-1.39pp/-0.13pp/-0.10pp/+1.13pp ， 分别环比+0.57pp/+1.24pp/+0.76pp/+10.59pp。

    　　公司为国产流程工业自动化龙头，积极布局工业4.0。2022 年公司核心产品集散控制系统（DCS）国内市场占有率36.7%，较2021 年增长2.9pp，连续十二年蝉联国内DCS 市场占有率第一。2022 年公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，较2021 年市场占有率提升3.3pp，首次位居国内SIS市场占有率第一。公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求，下游包括化工、石化、油气、能源、制药、建材等行业68877，公司加快工业软件和智能制造整体解决方案的发展，积极打造以“1 种服务模式+3 大产品技术平台+5T 技术”为核心的“135 客户价值创新模式”，助力流程工业生产过程自动化（PA）和企业运营自动化（BA）。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.2、13.0、16.1 亿元，对应EPS 分别为1.3、1.65、2.05 元，对应当前股价PE 分别为33、26、21 倍，未来三年归母净利润复合增速为26%。给予公司2024 年32X目标PE，6 个月目标价52.80 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：终端市场需求波动风险、技术升级和产品更新迭代的风险、市场竞争加剧的风险。