事件：2023年10月 24日，中控技术发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营收56.79 亿元，同比增长34%；剔除汇兑损益影响，归母净利润为5.58 亿元，同比增长18%。业绩超出市场预期。

    　　投资要点

    　　Q3 业绩高增长，毛利率环比提升：公司单Q3 实现营收20.38 亿元，同比增长31%；剔除汇兑损益影响，归母净利润为2.11 亿元，同比增长31%。业绩增长主要系公司下游行业景气度相比二季度有所恢复，以及公司针对国内及国际客户的产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强，客户服务的深度和广度显著提升，获取订单同比增长所致。公司2023年Q3 毛利率为33.24%，环比Q2 回升1.32pct。

    　　费用管控得当，经营性现金流净额改善：费用方面，2023 年前三季度，公司研发费用6.27 亿元，同比增长41.01%；研发费用率11.03%，同比上升0.52pct，研发投入持续加大。公司管理效益提升，2023 年前三季度，公司销售/管理费用率分别为9.29%/5.71%，同比下降1.25pct/0.80pct。

    　　现金流方面，单Q3，公司经营性现金流净额2.36 亿元，同比增长234.12%，主要系公司业务规模扩大，同时加大应收账款催款力度、销售回款大幅增长所致。

    　　“PA+BA”智慧企业架构重磅发布，行业大单不断落地：2023 年9 月21 日，公司重磅提出“生产过程自动化（PA）+企业运营自动化（BA）”智慧企业架构，PA 基于OMC 系统、BA 基于工厂操作系统，助力企业数据上下打通、左右互联、协同智能。2023 年9 月，公司中标海螺水泥陕甘区域2023—2024 年度MRO 工业品年度框架。

    　　盈利预测与投资评级：中控技术是工业信创先锋，产品矩阵不断拓宽，产品力不断增强。我们预计DCS 等工业软件国产化进程有望加快，同时，随着“一带一路”建设加快，公司业绩有望维持高速增长。基于此，我们维持2023-2025 年归母净利润预测为10.77/14.15/18.49 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业实际资本开支投入不及预期；政策推进不及预期；产品研发进度不及预期。