中控技术发布2023 年中报业绩预告，公司预计2023H1 和2023Q2 扣非归母净利润分别同比+72.68%/+73.18%，超市场预期。我们维持公司2023-2025年营收预测为92.43/125.39/164.81 亿元；维持2023-2025 年净利润预测为11.09/13.95/ 17.98 亿元；考虑到公司股份数量变动，我们调整公司2023-2025年EPS预测至1.41/1.77/2.29 元，参考可比公司估值，给予公司50X 2023E PE，对应目标价70 元，维持“买入”评级。

    　　事项：中控技术发布2023 年中报业绩预告，持续高增长。

    　　① 2023H1，公司预计实现营收36.40 亿元，同比+36.48%；归母净利润4.97亿元，同比+58.57%，扣非归母净利润4.12 亿元，同比+72.68%，利润高增，超过此前市场预期。

    　　② 2023Q2，公司预计实现营业收入21.94 亿元，同比+30.18%；归母净利润4.05 亿元，同比+59.58%；扣非归母净利润3.45 亿元，同比+73.18%，继一季度同比+70.15%后，再维持70%+的增速，继续超市场预期。

    　　135 战略深入推进，管理提升与汇兑带来利润提升。根据业绩预告，公司2023年半年度业绩同比增长的主要原因系：公司深入推进“135 客户价值创新模式”，产品、技术及解决方案核心竞争力进一步加强，客户服务的深度和广度显著提升，获取订单同比增长；同时，公司管理变革持续深化，数字化转型加速，经营管理能力、组织效能不断提升，此外美元升值带来的汇兑收益也对公司业绩产生积极影响。我们认为公司未来战略持续落实，管理水平有望持续增强，大客户战略持续推进，带来费用率改善，进一步促进业绩增长。

    　　新品类、新行业持续扩张，海外扩展稳步推进。

    　　① 新产品方面，根据公司官方微信公众号，公司i-OMC 智能控制软件已在恒力石化、万华集团、湖北三宁、兴发集团等行业标杆项目试点应用；APEX 流程模拟软件已经在万华化学、湖北三宁等行业领先企业开展应用合作；2023 年6 月完成荷兰高端分析仪公司Hobré的交割；我们认为新产品平均单价及附加值更高，有望进一步提升公司的盈利能力以及客户黏性。

    　　② 新行业方面，根据公司公告，2022 年制药食品行业贡献收入增长70.85%，油气行业贡献收入增长 69.02%，建材行业贡献收入增长68.67%，冶金行业贡献收入增长 63.70%。我们认为公司有望在其他泛流程工业行业中复制成功经验，实现快速成长。

    　　③ 出海方面，根据公司官方微信公众号，公司2023 年6 月中标沙特阿美控股企业IMI（沙特国际海事工业）数字化项目，以及科威特石油公司仪表采购项目。公司至今已与沙特阿美（Aramco）、壳牌（Shell）、埃克森美孚（ExxonMobil）、英国石油公司（BP）、巴斯夫（BASF）、马来西亚 Petronas、泰国 EGAT、印尼 Sinar Mas 等企业建立了良好的合作关系，我们预计未来公司海外订单有望借助一带一路高速增长，2023年海外合同额有望突破10 亿元。

    　　风险因素：公司毛利率下滑的风险；下游景气度不及预期的风险；公司海外拓展不及预期的风险。

    　　盈利预测、估值与评级：公司2023 年前两季度业绩增速保持较高水平，我们认为公司发展战略落实情况良好。我们维持公司2023-2025 年营收预测为92.43/125.39/164.81 亿元；维持2023-2025 年净利润预测为11.09/13.95/17.98　　亿元；由于公司DR 发行、股权激励以及转增，股本数量发生变化，因此EPS预测变为1.41/1.77/2.29 元。参考工业软件领域可比公司的2023E PE 估值wind一致预期，广联达（39X）、鼎捷软件（48X）、宝信软件（47X），平均值为45X，考虑到中控技术在下游流程工业领域市场地位突出，国际发展前景更为明朗，我们给予公司50X 2023E PE，对应目标价70 元，维持公司“买入”评级。