事件概述：中控技 术披露2022 年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入66.24 亿元，同比增长46.56%；实现归母净利润7.98 亿元，同比增长37.18%；实现扣非归母净利润6.83 亿元，同比增长51.97%；1Q23 公司实现营业收入14.46 亿元，同比增长47.30%；实现归母净利润0.92 亿元，同比增长54.29%；实现扣非归母净利润0.67 亿元，同比增长70.15%。

    　　2022 年及1Q23 业绩超预期，毛利率略承压。公司营收、利润端增速表现超预期，一季报营收增速达到47.3%，验证了下游订单的高景气度。

    　　盈利能力方面，公司2022 年销售毛利率为35.68%，同比下降3.62pct，主要系公司毛利相对较低的千万元级别大项目占比持续提升所致。公司控费能力连续三年提升， 销售/ 管理/ 研发费用率分别同比下降2.44/0.94/0.54pct。

    　　公司智能制造解决方案在新兴行业加速渗透。2022 年，公司化工、石化两大传统优势行业营收分别同比增长31.79%和50.44%，打消了市场对于下游投资增速放缓从而影响公司业务的疑虑。非传统优势行业，如制药食品、油气、冶金、建材、造纸、制造，营收增速均超过60%，且公司2022 年新拓展电池行业并实现收入1.13 亿元。未来公司有望实现12个行业的齐头并进，非传统优势行业的加速渗透有望持续为公司带来增长动能。

    　　国际化战略持续推进，海外局势变化打开新空间。2022 年公司海外业务实现合同额5.18 亿元，同比增长148.7%；公司成功获取了沙特阿美、IMI、SABIC 等国际巨头客户的数字化项目合作机会，突破优美科年产20,000 吨钴新材料建设项目以及INDORAMA 泰国PET 、印度SYNTHITICS、印尼IVI 等多个工厂自动化/数字化项目。伴随我国主导下的中东局势改善，公司有望加速海外业务扩展，并实现控制系统等核心装置的突破。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年分别实现收入97.2/137.9/187.2亿元，同比增长46.7%/41.9%/35.8%；实现归母净利润10.9/15.1/20.3亿元，同比增长36.1%/38.7%/34.8%，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业投资需求不及预期；国际化业务进展不及预期等。