流程工业智能制造龙头，维持“买入”评级

    公司是流程工业智能制造领域龙头，考虑到智能制造行业景气向上，以及公司竞争优势扩大带动市占率持续提升，我们维持原有盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为10.43、13.68、17.88 亿元，EPS 为1.93、2.53、3.30 元/股，当前股价对应PE 为48.0、36.6、28.0 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年报和2023 年一季报，业绩持续高增长2022 年实现营业收入66.24 亿元，同比增长46.56%；实现归母净利润7.98 亿元，同比增长37.18%；实现扣非归母净利润6.83 亿元，同比增长51.97%。2023Q1实现营业收入14.46 亿元，同比增长47.30%；实现归母净利润0.92 亿元，同比增长54.29%。公司业绩持续高增长，主要系（1）下游流程工业客户数字化需求旺盛；（2）公司加大研发投入，产品及解决方案竞争优势强化，带动市占率提升；（3）公司管理变革持续推进，管理能力、运营效率不断提升，费用率改善明显。

    并购加速产品布局，增长动能释放可期

    2023 年3 月，公司100%收购荷兰Hobré，战略投资北京达美盛，助力形成完整的产品布局。Hobré 是全球在线分析仪领域领军公司，此次收购Hobré，将进一步完善公司在高端仪器仪表领域的产品技术实力，补足智能制造底层关键的测量感知技术。达美盛是国内领先的工业软件公司，通过与达美盛的战略合作，公司将形成完整的数智化工厂解决方案，满足流程工业客户全方位的数字化需求。

    GDR 成功发行，海外业务布局加速推进

    2022 年3 月，公司进入沙特阿美供应商名录，实现国际市场拓展的重大突破，有望持续受益一带一路战略。结合Hobré 在欧洲、北美、中东、非洲的区域营销渠道优势以及在Shell、ExxonMobil、BP、BASF 等高端客户资源优势，未来国际市场开拓加速可期。4 月17 日，公司GDR 在瑞交所成功发行上市，打开公司国际融资渠道，提升了公司全球品牌形象，将进一步助力公司海外业务布局。

    风险提示：智能制造不及预期；海外拓展不及预期；公司研发不及预期风险。