事件概况

    中控技术于4 月26 日发布2023 年度一季报，公司实现营业收入14.46亿元，同比增长47.30%；实现归母净利润0.92 亿元，同比增长54.29%，接近预报上限（预报披露为0.85 亿元至0.95 亿元，同比增长41.9%至58.6%）；实现扣非归母净利润0.67 亿元，同比增长70.15%。

    费用控制效果显著，有效对冲毛利率下行

    2023Q1 公司毛利率下降5.18pct，销售费用率下降2.98pct，管理费用率下降2.41pct，研发费用率下降0.94pct，一季度公司费用管控效果突出，有效对冲了毛利率下降带来的影响，并使得公司净利润率上升0.44pct，确保公司利润端高增速。最终实现归母净利润0.92 亿元，同比增长54.29%，扣非归母净利润6.83 亿元，同比增加51.97%，扣非归母净利润0.67 亿元，同比增长70.15%。

    大项目大客户突破持续突破，多个下游赛道齐头并进客户侧和项目侧看，本期公司践行国际化业务、S 级大客户、多元生态融合三大战略进行业务扩张，核心产品及服务在石化、化工等传统优势行业实现了大客户及大项目持续突破，在新能源、制药食品、冶金行业的市场拓展成效显著，公司经营业绩稳步提升，营收及利润均取得较大幅度的增长。从盈利质量的角度来看，公司管理变革持续推进，数字化转型全面启动，人效不断提升，费用率改善明显，应对复杂环境的经营管理能力进一步加强。此外，公司本期良好的盈利表现也在一定程度上得益于公司2022 年订单获取情况。

    海外市场局面已经打开，模拟设计平台与AI 共振2022 年 11 月，中控流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）正式发布，该产品可支持流程工业的研发、设计、运营各阶段，辅助工厂全生命周期的决策优化。此外，中控 iAPEX 将AI 技术与流程工业机理建模技术相结合，引领机理+AI 的技术融合新方向，支撑工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发，打造工厂全生命周期优化决策的核心基础软件平台。目前该平台已在万华化学、湖北三宁等行业领先企业开展应用合作。

    海外市场，2022 年公司持续突破并拓宽沙特阿美、壳牌、科思创、埃克森美孚及巴斯夫等国际高端客户的业务合作范围，入选APP 集团A 级供应商，突破优美科年产20,000 吨钴新材料建设项目以及INDORAMA泰国PET、印度SYNTHITICS、印尼IVI 等全球多个工厂自动化/数字化项目；同时实现S2B 平台业务在沙特首单突破。2022 年公司海外业务实现合同额5.18 亿元，较去年同比上升148.7%。

    投资建议

    作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业，公司把握行业机 遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2023-2025 年实现收入92.32/127.59/173.33 亿元，同比增长39.4%/38.2%/35.9%；实现归母净利润10.52/14.39/19.20 亿元，同比增长31.8%/36.9%/33.4%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。