事件：2023/4/26 晚，公司公布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入662,385.65 万元，较去年同期增长46.56%；归属于上市公司股东的净利润79,792.92 万元， 较去年同期增长37.18% 。2023Q1 ， 公司实现收入1,445,707,760.34 元，同比增长47.30%；实现归母净利润92,396,527.94 元，同比增长54.29%。

    收入行业结构持续改善，石化、制药食品、油气等下游客户需求旺盛带来高景气，预计2023 年景气度持续。2022 年度国内流程工业下游客户需求旺盛，对提质、降本、增效、安全、低碳的重视程度日益增加，数字化、智能化转型升级加速推进。

    从行业来看，电池、制药食品、油气、建材、冶金行业收入持续保持较快增长趋势，制药食品行业收入增长70.85%，油气行业收入增长69.02%，建材行业收入增长68.67%，冶金行业收入增长63.70%。除了传统石油石化以外其他行业的需求高增长，带来公司收入行业结构的持续平衡改善。2023Q1，公司收入、利润继续高增长，印证行业的景气度，我们预计2023 全年下游需求将持续饱满。

    工业软件与仪器仪表业务高速增长，全新收入来源为公司持续输血。在整体解决方案中，2022 年“控制系统+仪表”业务同比增长80.95%，“控制系统+软件+其他”业务同比增速高达164.82%，纯工业软件业务同比增长65.29%。工业软件与仪器仪表带动公司智能制造解决方案快速增长，为公司持续输送新血。

    传统业务与新业务市占率进一步提升，工业软件龙头壁垒持续巩固。根据睿工业、工控网统计数据，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了36.7%，连续十二年蝉联国内DCS 市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到54.8%，石化领域的市场占有率达到44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名；工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。

    不仅仅是DCS 龙头：中控技术的纵横开拓之路。1）横向拓展行业布局：公司从传统石化化工行业起家，不断向冶金、医药食品、电力、新能源等新行业拓展，为公司提供增量收入来源，使得收入结构逐渐走向均衡化。2）纵向拓宽产品线：公司起家于DCS 系统，当前向整体智能制造解决方案供应商转型，通过产品线的扩张做大蛋糕，为下游工业升级赋能智能化。财务数据上表现为仪器仪表与工业软件的收入贡献持续提升，为公司带来逐渐平衡优化的收入结构。3）纵向拓展产品线+横向拓展行业线，一横一纵的开拓为中控打开收入天花板，带来增长新动力。

    维持“ 买入” 评级。我们预计公司2023E-2025E 将分别实现归母净利润10.87/14.54/18.26 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险。