关注业绩持续高增背后的阿尔法

    公司发布一季度业绩预告，预计23Q1 收入13.75-15.10 亿元，同比增长40.1%-53.9%；归母净利0.85-0.95 亿元，同比增长41.9%-58.6%；扣非归母净利0.62-0.70 亿元，同比增长56.6%-76.9%。收入利润均为2020 以来Q1 同期最高水平。公司收入利润持续高增，主要由于下游需求的持续释放及公司在大客户、新行业等领域的突破，公司收入持续高增反映公司背后的阿尔法属性。预计公司2022-2024 年EPS 为1.59/2.16/2.95 元，可比公司平均23E 59.2xPE（Wind），给予23E 59.2xPE，对应目标价128.16 元，维持“买入”评级。

    优势行业持续突破，新行业+大客户拓展不断推进23Q1 公司收入持续高增，主要由于核心产品及服务在石化、化工等传统优势行业实现了大客户及大项目持续突破，在新能源、制药食品、冶金行业的市场拓展成效显著。我们认为未来公司有望在石化、化工等传统行业持续扩大市场份额，下游行业拓展有望持续为公司提供增长动力。我们认为随着公司产品矩阵不断完善，核心产品市占率有望持续提升，未来核心客户进一步上量，工业软件收入有望持续高速增长。未来公司有望持续受益于石化、化工行业需求释放，新行业+大客户拓展有望进一步打开公司的增长空间。

    平台级产品筑牢基础，解决方案持续强化，公司以“1·3·5 客户价值创新模式”为战略核心，以国际化业务、S 级大客户、多元生态融合三大战略业务扩张为牵引，业务实现持续突破。公司持续加强客户服务能力，一方面持续深入推进实施 5S 线下门店+S2B 线上平台的一站式工业服务新模式，另一方面，公司顺应大客户对于平台化产品的需求，于2022 年推出新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）以及流程工业过程模拟与设计平台（APEX），产品及解决方案竞争优势进一步强化。我们认为平台级产品为公司发展筑牢基础，解决方案竞争力有望进一步增强。

    产品/客户/行业/区域拓展+运营效率提升，利润有望持续高增公司持续推进产品/客户/行业/区域拓展，成长空间持续打开，此外公司积极推进管理变革，数字化转型全面启动，人效不断提升，费用率改善明显，应对复杂环境的经营管理能力进一步加强，有望推动利润持续高速高增。我们认为公司收入利润持续高增反映了公司背后的阿尔法属性，随着大客户服务能力的增强以及解决方案的优化，收入持续高增动力充足。

    风险提示：产品扩张效果低于预期，海外市场拓展低于预期。