核心观点

    　　公司2022 年营业收入为66.2 亿，同比增长46.5%；归母净利润7.96 亿，同比增长36.8%，经营业绩持续超预期兑现。

    　　公司“1+3+5”战略成效显著，2022 年发布新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）和流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX），技术创新能力和速度不断提升，整体解决方案竞争力进一步增强，龙头地位得到巩固。

    　　下游传统石油、化工领域数字化、智能化转型持续推进，客户需求旺盛，新兴行业的市场拓展取得显著成效。同时公司发力海外业务，国际化拓张有望进一步提速。

    　　事件

    　　公司披露2022 年度业绩快报，2022 年公司营业收入为66.2 亿，同比增长46.5%；归母净利润7.96 亿，同比增长36.8%。单季度来看，公司Q4 营业收入为23.94 亿，同比增长49.9%；Q4 归母净利润3.21 亿，同比增长29.2%。

    　　简评

    　　1.业绩持续保持高增，营收和归母净利润超预期兑现。

    　　根据公司2022 年度业绩快报，公司2022 年营业收入为66.2 亿，同比增长46.5%；归母净利润7.96 亿，同比增长36.8%；扣非净利润为6.65 亿，同比增长47.87%。单季度来看，22Q4 营业收入为23.94 亿，同比增长49.9%；Q4 归母净利润3.21 亿，同比增长29.2%，扣非净利润为2.99 亿，同比增长40.1%。

    　　2.“1+3+5”战略成效显著，流程工业龙头地位进一步巩固。

    　　2022 年公司提出打造以“1 种商业模式+3 大产品平台+5T 技术”为核心构造“1+3+5 战略控制点”，以新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）、工厂操作系统+工业APP 技术架构、流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）三大产品平台全方位、多维度助力流程企业从生产过程自动化到企业运营自动化的演进。“1+3+5”战略成效显著，技术创新能力和速度不断提升，流程工业整体解决方案竞争力进一步增强，龙头地位得到巩固。

    　　3.下游领域需求旺盛，行业应用持续拓展。

    　　2022 年度国内流程工业下游客户需求旺盛，传统石油、化工领域数字化、智能化转型持续推进，同时公司软硬件性能得到市场认可，市场份额持续扩大，经营业绩稳步提升。公司在冶金、食品医药、新能源等新兴行业的市场拓展取得显著成效，营收均取得较大幅度的增长。

    　　4.公司发力海外业务，国际化逻辑开始兑现。

    　　公司持续发力海外业务，依托新加坡、迪拜、印度的海外子公司以及多家办事处，逐步打开海外市场。2022 年一季度公司已经通过沙特阿美的供应商审核，成功进入其供应商名录；2022 年首次中标巴斯夫生产装置信息化系统。为加深拓展公司的海外布局和国际融资渠道，公司拟筹划境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市，23 年1 月底获得瑞士证券交易所监管局附条件批准，国际化拓张有望进一步提速。

    　　5.投资建议：工业软件行业迎来重要发展机遇，作为流程工业龙头，公司业绩增长可期，维持“买入”评级。

    　　公司在工业软件和流程化工业领域积淀深厚，未来有望受益于工业软件的国产化大势。我们预计，公司2022-2024 年营业收入分别为66.2 亿元、92.9 亿元和127.0 亿元，同比增长率分别为46.5%、40.2%和36.8%；归母净利润分别为7.95 亿元、10.9 亿元、14.77 亿元，同比增长率分别为36.6%、37.4%和35.4%；当前市值对应PE 分别为61x、44x 和33x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　下游需求不及预期。当前国家在工业软件行业给予政策高度支持，下游需求旺盛，若未来下游需求增长由于各种因素导致不及预期，则可能会对公司业务收入增长造成不利影响。

    　　疫情影响公司正常生产和交付。近期国内疫情反复，可能会对公司的正常生产交付产生不利影响，导致收入和增速不及预期。

    　　市场竞争加剧导致毛利率下滑。当前诸多软件企业纷纷加大工业软件的研发投入，市场竞争加剧，可能导致毛利率下滑。

    　　技术创新风险。技术研发过程存在一定的不确定性，可能导致收入不及预期。