利润持续高增，维持“买入”评级

    公司发布2022 年业绩快报，2022 年收入66.21 亿元，同增46.5%，归母净利7.96 亿元，同增36.8%，剔除股份支付影响后为8.93 亿元，扣非归母净利6.65 亿元，同增47.9%；22Q4 单季收入23.94 亿元，同增49.9%，归母净利3.21 亿元，同增29.2%，扣非归母净利2.99 亿元，同增40.0%；利润高增主要由于下游行业需求释放，公司加强管理变革，费用率改善。预计公司2022-2024 年EPS为1.59/2.16/2.95 元，可比公司平均23E 51.5xPE（Wind），给予23E 51.5xPE，对应目标价111.51 元，维持“买入”评级。

    下游流程工业需求旺盛，新行业拓展持续推进

    2022 年公司实现利润高速增长，主要由于国内流程工业下游客户需求旺盛。

    一方面，公司在石化、化工等传统行业持续扩大市场份额；另一方面，公司持续推进行业拓展，在冶金、食品医药、新能源等行业的市场拓展取得显著成效。我们认为下游行业拓展有望持续为公司提供增长动力。此外，2022年公司核心产品市占率稳步提升，我们认为随着公司产品矩阵不断完善，核心客户进一步上量，工业软件收入有望持续高速增长。

    平台级产品推出，解决方案进一步强化

    公司持续加强客户服务能力，一方面持续深入推进实施 5S 线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式，另一方面，公司顺应大客户对于平台化产品的需求，于2022 年推出新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）以及流程工业过程模拟与设计平台(APEX)，产品及解决方案竞争优势进一步强化。公司的产品矩阵持续完善，逐步从控制系统向工业软件、仪器仪表拓展，我们认为随着平台基础逐步夯实，解决方案能力进一步增强，公司服务大客户的能力有望进一步提升。

    产品/客户/行业/区域拓展，高增有望持续

    公司持续丰富产品矩阵，大客户服务能力不断增强，随着下游行业持续拓展，海外市场逐步打开，有望持续高速增长。考虑公司推出平台级产品，大客户服务能力进一步增强，上调收入预测，考虑服务大客户需要持续推动解决方案迭代，上调研发费用率预测。预计2022-2024 年收入66.21/87.59/114.96亿元（前值62.09/81.55/106.32 亿元），归母净利7.96/10.81/14.73 亿元（前值8.13/11.01/14.87 亿元）。

    风险提示：产品扩张效果低于预期，海外市场拓展低于预期。